公司公布2016 年报:营收125.3亿元,同比+16.5%,归属母公司净利润2.2 亿,同比+712%(扣非净利润1.58 亿、同比+68.7%);全面摊薄每股收益0.21 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案:每10 股派现0.6 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
受益营业外支出大幅减少,净利润大幅增加。2016 年公司整体毛利率19.9%,基本稳定;其中冰箱冰柜业务21.6%,空调业务19.3%。营业外支出595 万元,同比2015 年的1.15 亿元大幅减少约1.1 亿元。
增加产品品类,完善业务布局:收购长虹日电增加小家电和厨卫产品,与意大利Candy 战略合作完善洗衣机业务。2015 年底收购长虹日电股权增加小家电和厨卫产品。今年又不意大利Candy 集团进行战略合作,成立洗衣机合资公司,面向中国市场研发和销售美菱和Candy 及所属品牌的滚筒、波轮洗衣机和洗烘一体机等产品,进一步完善洗衣机业务。至此,公司已经初步完成冰箱、空调、洗衣机和厨卫、小家电的综合布局。
各项业务齐头并进:冰箱冰柜超越行业,空调、洗衣机和日电业务增速较快。2016 年冰箱/冰柜业务实现营收66.8 亿元,同比+11.0%;空调业务实现营收41.6 亿元,同比+21.7%;洗衣机业务营收5.1 亿元,同比+42.7%;小家电/厨卫业务实现营收6.8 亿元,同比+28.4%。外销方面,出口营收29.2 亿元、同比+33.3%。
深冷技术:中科美菱低温掌握深冷核心科技,聚焦生物医疗领域。美菱电器不中科院理化所的合资企业,目前在新三板挂牌。拥有自主核心科技的超低温制冷产品范围涵盖-40℃到-164℃,主要用于生物医疗领域。
维持“强烈推荐”评级,维持目标价8.4 元。预测公司2017-19 年归属上市公司净利润2.7、3.5 和4.5 亿元,摊薄每股收益0.26、0.33 和0.43 元;维持“强烈推荐”评级,维持目标价8.4 元,2017-18 年32 和25 倍PE。
风险提示:冰箱/空调/洗衣机/小家电/生鲜电商等低于预期、系统风险等