事件：华鲁恒升发布2016  年年报，实现营业收入77.01  亿元，同比下降10.98%；实现净利润8.75  亿元，同比下降3.22%；每股收益0.70  元，每股经营性净现金流0.80  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度实现营业收入21.90  亿元，同比增长22.71%；净利润2.31  亿元，同比增长69.60%；单季度EPS  0.19  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        维持“增持”评级。2016  年，公司主要原料煤炭价格底部回升，全年均价同比稳中小幅上升，而公司主营化工产品如尿素、醋酸、有机胺等受行业低迷影响，均价同比下跌。报告期内，公司产品产销量稳中小幅波动，公司营业收入同比下降主要是由于产品价格下跌所致。而在相对低迷的市场行情下，公司通过降本减耗，保持综合毛利率同比基本持平，期间费用率同比下降1.66  个百分点至5.99%。报告期内，公司降本控费增效效果显著，在低迷的市场环境下延续维持了较稳定利润（净利润同比小降3.22%），显示了公司突出的行业竞争优势。
        分产品看，化肥业务收入和毛利同比大幅下降，是公司业绩下滑的主要原因。醋酸业务盈利相对稳定，己二酸、有机胺业务实现同比增长。此外公司乙二醇装置全年满负荷稳定运行，实现扭亏为盈，也贡献一定业绩增量。
        华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。后期传统产业升级及清洁生产综合利用、肥料功能化、50  万吨乙二醇项目等多个项目建设投产，可望保障公司未来持续成长。我们维持公司2017、2018  年EPS分别为0.95  和1.27  元的预测，并引入2019  年EPS  1.50  元的预测，维持“增持”的投资评级。
        风险提示：需求疲软导致产品价格低迷的风险；原料价格大幅波动的风险