事件：联化科技发布2016  年年报，实现营业收入30.99  亿元，同比下降22.67%；实现营业利润2.52  亿元，同比下降65.78%；归属于上市公司股东的净利润2.64  亿元，同比下降58.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按最新9.05  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.29  元，每股经营现金流为0.60  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度实现营业收入8.11  亿元，同比下降21.34%；实现归属于上市公司股东的净利润2455.45  万元，同比下降88.04%；折合单季度EPS  0.03  元。
        维持“买入”评级。公司2016  年业绩同比有较大幅度下滑，主要是受2016年农药行业景气偏低，以及公司农药及中间体业务客户库存周期调整影响，部分产品订单量下降较多、2016  年新开产能未贡献理想效益。此外，德州联化装置因4  月初发生安全事故、7  月起逐步恢复，全年亏损，拖累公司业绩。公司四季度业绩环比改善迹象显著，农药业务逐步走出底部；在后续农药行业景气逐步回归到正向上升的通道的过程中，公司受益于其客户之间稳定的供应关系，订单量将逐步回升。公司医药及中间体业务总体保持稳定增长，后续通过内涵式增长与外延式并购，有望提速发展。
        联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业，其围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖，后续公司农药业务有望进入拐点期；公司医药及中间体业务增长势头良好，同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力，后续发展前景良好。按最新9.05  亿股的总股本，考虑公司拟实施限制性股票费用的摊销，我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.65、0.84、1.06  元，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：下游行业景气持续低迷风险，产品、客户开拓不达预期风险