市场概况：票房同口径下跌6.2%，整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年第一季度国内票房共计144.61  亿元，与去年同期144.68  亿元票房基本持平，剔除服务费后账票房为135.68  亿元，同比下降6.2%，考虑到2016  年《美人鱼》33.9  亿元超高票房等因素导致同比增速高达51.6%，今年在高基数的情况下增速整体符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度放映场次共2246  万场，同比上升31.6%；观影人次40997万，同比下降2.2%；场均人次18  次，同比下降约6  次；扣除网购服务费后平均票价33.1  元，同比下降约1.4  元。
        进口片表现强劲，上映数量增加预示全年引进数有望再次突破。2017  年一季度进口片上映数量达22  部，同比增加4  部；  2016  年Q1  上映进口片数量占全年引进数比例为21%，按照该比例推断，2017  年引进进口片数量有望同比增加约19  部。票房方面，进口影片累计票房达62.6  亿元，占一季度票房比重为46.2%（进口片票房为扣除网购服务费后的票房），同比提升约18pct，为一季度票房增长的主要动力。
        万达院线领跑TOP10  院线，市占率提升。2017  年一季度前十大院线分账票房95.2  亿元，同比下滑3.1%；市占率达到68%，同比提升2.2pct，市场集中度较去年显著提升。万达院线票房稳居第一，同期分账票房增长1.9%，市占率为13.5%，提升约1.1pct。除万达院线外，大地院线、上海联合、中影数字、幸福蓝海院线市占率也在一季度小幅提升。
        三四五线城市渠道下沉与效率提升并行，贡献主要票房增量。三、四线城市2017  年一季度票房持续走高，票房收入分别同比增长5%、7.6%，增速大幅超出一、二线城市。增长一方面来自于各影投公司加速渠道下沉，此外，三四五线城市在渠道扩张的同时保持了票价和上座率稳定，我们认为这是三四五线人群观影习惯逐步成熟、优质内容显著渗透的信号，看好这些区域上座率提升进一步驱动票房增长。
        二季度进口大片持续登录，票房单月大幅回暖确定性强。进口片表现仍将是二季度电影市场主要看点，主要大片包括4  月7  日上映《攻壳机动队》、4月14  日上映《速度与激情8》、4  月21  日上映《蓝精灵：寻找神秘村》、5月5  日上映《银河护卫队2》等。从历史来看，3、4、5  月份为进口片密集期，5  月份《加勒比海盗5》以及6  月份《变形金刚5》、《赛车总动员3》也有望同步上映，上半年进口片供给充足。我们预计，在进口片以及《嫌疑人X  的献身》、《记忆大师》等国产片带动下，4  月份单月票房增速约为40%-45%，将实现2016  年3  月份以来的单月最高增速。
        投资建议与投资标的
        我们持续看好二季度开始由进口片带动的票房回暖行情，推荐进口片直接受益标的中国电影(600977，买入)，建议关注院线龙头万达院线(002739，买入)，以及院线标的上海电影(601595，未评级)、幸福蓝海(300528，未评级)、文投控股(600715，未评级)。
        风险提示
        影片票房表现不达预期风险、政策监管风险、经济增长放缓风险