投资建议
今年一季度以来,A 股银行股走出倒V 走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着一季末的过去,资金面对银行股行情的干扰将暂时消退,而银行股2017 年行业业绩改善的大逻辑仍然没有改变,我们看好板块后续的上行空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度已经到了银行股的业绩逐步兑现、所处宏观经济环境初步明朗的阶段。随着有利信号的逐步出现,银行股将打开持续上行的空间。个股方面,重点推荐南京银行:业绩与资产质量均居上市银行前列、长三角地区信用风险或见底、同业存单+同业负债占比处行业平均水平,预期受影响不大;推荐受益于资产端同业理财收益上行的宁波银行。同时建议关注基本面扎实的大行:工商银行、建设银行、中国银行。
在二季度有两个因素对于银行股的持续上行较为重要,第一个因素是银行股一季报业绩的兑现。第二个因素是对全年经济增长基调的初步判断。
对银行一季报业绩预判需要注意:一是对存量的信用风险是否充分消化的问题。
银行去年的利润表都在消化历史的存量信用风险问题,消化的程度不同,一季报能够释放业绩的空间大小就会有显著的差异。建议避开“不良贷款/逾期90 天以上贷款”比例较低的银行。二是同业去杠杆对不同银行的影响差异。同业资产的净持有方将受益于同业市场利率的上升;而大量依赖同业负债来扩张规模的银行所受负面影响就较大。综合判断大型银行和优质小银行业绩改善预期较强;而对历史存量风险消化不足、同业负债杠杆较高的中型银行,则应该更为谨慎。
经济基本面方面,我们认为维持银行股上行的良好经济预期并不会被证伪。一方面,从去年11 月底开始连续四个半月信贷需求都较为旺盛,对未来一两个季度的经济支撑较强;另一方面,党中央国务院设立雄安新区的部署,也对市场的乐观预期有正面作用。
上月市场表现回顾
3 月银行板块跌幅1.76%,同期沪深300 指数涨幅0.09%,跑输大盘。个股中,16 家上市银行中表现最好的是两家国有银行工商银行(3.20%)与农业银行(2.77%),国有大行中的中国银行(0.54%)与建设银行(0.34%)涨幅也居前。
9 家新股及次新银行中,张家港行(67.42%)表现强势,城商行中涨幅最高的为杭州银行(-1.09%)。北京银行(-4.47%)与民生银行(-6.09%)居后为负收益。
风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。