本周观点
        ■一、一季度饲料销量增长逐月加速，继续坚定推荐饲料板块，首推海大集团、大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、鱼价上涨将推动饲料销量上涨，预计水产饲料用量将大幅增长，带动水产饲料上市企业业绩增长，首推海大集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        海大集团推荐核心逻辑：
        1.  预计公司饲料销量进入20%+增速通道，结构调整提升盈利能力：鱼价进入上涨通道，推动水产饲料增长，预计公司17-18  年水产饲料销量增速20%、25%；预计公司17-18  年猪饲料销量增速25%、30%；禽饲料区域继续扩张，销量维持稳定增长，预计公司17-18  年销量增速25%、25%。
        2.  积极布局养殖业，预计2016-18  年出栏30、60、100  万头，养殖贡献业绩增量。
        3.  核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15  元/股。
        预计2016-18  年的归母净利润为8.8/12.1/16.3  亿，增速13%/38%/35%，预计17  年将迎业绩拐点，坚定推荐！2、能繁母猪补栏加速，饲料行业销量拐点已现。据我们草根调研，上市公司猪饲料销量一季度增长加速，反映行业补栏加速，继续坚定推荐猪饲料板块，首推大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
        16  年全年生猪价格维持高位（18  元/公斤上下波动），而能繁母猪存栏持续下降。
        我们的判断：①环保因素淘汰母猪；②自然淘汰母猪；
        ③信心、资金等因素：本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售；④上一轮部分原种猪作为肥猪出售，导致原种猪供应不足。
        17  年环保、淘汰、养殖户资金等因素边际上均明显改善，我们认为能繁母猪已至底部，补栏开始加速，叠加PSY  提高及出栏均重提高，一季度饲料上市公司饲料销量加速，饲料行业销量整体拐点已至。
        产业结构调整将推动饲料龙头新一轮高增长；
        ①下游养殖集中度提升推动饲料集中度提升，龙头销量增速高于行业；②养殖高盈利，饲料中高档产品比例提升；
        ③产品、客户结构变化，推动盈利弹性高于销量弹性。
        我们认为，本轮行业母猪存栏回升将较以往速度慢，有利拉长猪周期乃至饲料周期，另一方面规模化猪场补栏力度加大有利饲料上市公司销量持续增长。养殖产业结构调整，有望推动饲料龙头企业迎来新一轮高增长！3、饲料股估值：估值已在下限。饲料的估值波动周期滞后于猪价景气周期约2  个季度，历史估值区间在20-30  倍，当前主要上市饲料公司估值均在20  倍PE  以下，我们认为估值已到下限，随着盈利的兑现，产业结构变化得到认识，估值将伴随盈利提升。产业结构变化推动饲料龙头新一轮高增长，市场对饲料行业认识仍有预期差，且上市公司估值处于历史估值下限，随着盈利的兑现，我们认为饲料股将出现估值、盈利双升，我们坚定推荐！投资建议：首推海大集团、大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
        ■二、细分白马龙头配置价值凸显，重点推荐生物股份、隆平高科：农业细分白马龙头估值低、成长性强、风险收益比高、配置价值凸显。
        1、生物股份：下游规模化养殖户补栏加速，市场苗比例加速提升，预计业绩16-18  年业绩复合增速30%，PE2017  年约25  倍。
        2、隆平高科：隆两优、晶两优系列品种进入高速增速期，内生外延发展提速。承诺业绩17-18  年分别为7.7  亿、9.4  亿，PE2017  年35  倍，估值处于历史下限。
        ■三、年初至今毛鸡价格和终端肉制品价格价差拉大，预计一季度屠宰环节利润大幅增长，重点推荐禾丰牧业！一季度毛鸡价格最低跌至1.60  元/斤，均价2.77  元/斤，环比下降26.7%，同期终端价格从4.88元/斤下跌至4.62  元/斤，跌幅仅5%，环比上涨2%，形成高剪刀差，屠宰环节利润大幅增长。当前养鸡行业景气处于历史低位，毛鸡价格低迷，父母代环节均处于深度亏损状态，行业的亏损会加速淘汰，减少供给，行业景气趋势向上，预计终端肉价趋势向上，拉高养鸡产业链各个环节利润空间。