事件：  
        2017年3月份CPI指数同比上涨0.9%，前值0.8%，预期1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI环比下跌0.3%，前值-0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPI指数同比上涨7.6%，前值7.8%，预期7.5%。PPI环比上涨0.3%，前值0.6%。CPI同比小幅回升不及预期，PPI同比小幅下降。
        点评：
        猪肉成为拖累CPI主要因素，CPI可能迎来上升通道。CPI翘尾因素为0.4%，新上涨0.5%。去除粮食及能源因素的核心CPI同比涨幅保持稳定。新涨价因素主要来自于非食品项的涨价，即生活用品、交通通信、教育文化、医疗保健等成为推动CPI小幅回升的重要因素。食品烟酒类持续同比负增长，猪肉类CPI同比下降3.2%，成为拖累CPI主要因素。猪粮比及22省市猪肉平均价格持续下降，农户养殖意愿减弱，生猪存栏量及能繁母猪存栏量不断减少。未来随着生猪供给下降，猪肉价格相应上升相应提升CPI水平。  
        石油项致PPI出现微幅回落，PPI现拐点。PPI翘尾因素为5.8%，新上涨1.8%。上游原材料开采及加工依然是拉动PPI同比增速保持高位的原因，新涨价因素也主要来自于此。石油和天然气开采PPI较前值回落16.8个百分点是造成PPI高位小幅回落的重要因素。PPI生产资料同比10.1%，前值10.4%，其中采掘工业同比33.7%，前值36.1%；原材料工业同比14.9%，前值15.5%；加工工业同比6.5%，前值6.6%。PPI生活资料同比0.7%，前值0.8%，其中食品类同比0.7%，前值1.1%；衣着类1.3%，与前值持平；一般日用品类1.4%，前值1.5%；耐用消费品-0.4%，前值-0.6%。分行业来看，石油和天然气开采业同比68.50%，前值85.30%；石油加工、炼焦及核燃料加工业同比29.90%前值30.50%；煤炭开采和洗选业同比39.60%，前值39.60%；黑色金属矿采选业同比29.00%，前值27.60%；黑色金属冶炼及压延加工业同比36.80%，前值40.10%；有色金属矿采选业同比15.50%，前值16.70%；有色金属冶炼及压延加工业同比17.30%。原油未来可能导致PPI进一步下降。而且上游行业产能的相对过剩也不足以支撑PPI继续保持高位。
          CPI与PPI剪刀差开始缩小，PPI向CPI的传导路径仍不顺畅。CPI与PPI之间的剪刀差开始缩小。CPI-PPI在经历12个月的下降之后，开始掉头向上，开始复苏。但PPI向CPI传导仍不通畅。PPI生产资料里的采掘工业当月同比33.7%，较前值下降2.4个百分点。CPI居住类的水电燃料，当月同比1.9%，前值1.6%。说明PPI向CPI传导仍不通畅。PPI传导不畅的原因在于此轮PPI走高是被少数大宗商品驱动，相关的中游也跟随上涨，但是中游制造整体仍处于产能过剩，议价能力较弱，无法将成本转移至消费端，生活资料的涨幅一直较弱说明了这一点。
          中游企业收入成本倒挂，制造业景气度可能下降。PPI-PPIRM可以中上游企业盈利改善的指标。PPI-PPIRM已经连续8个月下降，且已经连续5个月为负值。3月原材料购进价格及燃料、动力购进价格PPIRM同比10%，前值9.9%，PPIRM与PPI指数出现倒挂现象。虽然PPI同比高增长，中上游企业盈利改善在持续，但由于上游向中游传导渠道较向下游传导通畅很多，其面临的成本提升压力是直接且较快的，未来需关注盈利改善边际放缓的现实可能性。同时，PMI产成品价格、生产活动预期指数环比回落，也预示着制造业景气度可能下降，PPI可能步入下降通道。