投资要点:
内外环境不支持加息,不必过分担忧流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于一直处在资本管制状态,“蒙代尔不可能三角”中“资本的完全流动性”被放弃,因此国内有能力维持“独立的货币政策”以及“汇率的稳定性”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)历史上三次加息周期由于汇率的影响并不大,因此货币政策的制定多考虑的是国内经济况热以及物价情况,而加息的主要考量均是抑制经济过热以及通货膨胀。目前在这两者之外还需考虑因美国加息引起的汇率以及资本外流风险,因此加息的影响因素更加复杂。仍当下的国内外环境来看,国内经济刚进入复苏初始阶段,CPI 仍处在低位,房地产调控和金融去杠杆均有其他有效手段,同时来自美国加息的影响也逐步缓解,因此我们认为今年大概率不会发生提高存贷基准利率/存款准备金率的加息动作,市场流动性将维持紧平衡状态,不会宽松但也不会突然收紧,不必过分担忧流动性。
市场冷热分化,沪指再度跌破30 日线。市场在雄安新区以及粤港澳大湾区两大强势主题的推动下,仍未能突破3,300 高点,且市场形成了明显的况热对比,周五沪深两市均再度跌破30 日线,创业板指更是受到多根均线压制,建议短期低仓位保持谨慎。上周沪指跌1.23%,创业板指跌3.01%。
日均成交金额为5,986 亿元,周换手率5.75%。情绪指标目前已经到达波动区间高度活跃区域,继续上扬空间不大,未来大概率将进入回落周期。
4 月整体流动性有压力。4 月将会有7,000 多亿的公开市场操作到期,另外企业缴税会导致5,000 亿左右的资金回流,4 月的市场流动性压力较大,预计央行在公开市场操作上会有较多净投放动作以对冲影响。
CPI 低位徘徊,PPI 大概率见顶。3 月CPI 同比涨0.9%,1-3 月CPI 同比涨1.4%,CPI 继续在低位徘徊。影响3 月CPI 继续在低位的重要因素是蔬菜和猪肉。我们认为蔬菜和猪肉的扰动在二季度开始逐渐减弱后,下半年CPI 大概率会缓慢抬升。3 月PPI 同比涨7.6%,由于CRB 指数已于去年底走出顶部,因此我们认为PPI 的顶部大概率已经出现,PPI 今年会进入持续下行的阶段。而PPI 作为库存周期的先行指标,我们认为企业补库存周期也大致会在6 月前后结束。
主题投资跟踪:“一带一路”高峰论坛将于5 月14 日召开。
中期配置建议:1、行业配置:机械设备,家用轻工(家申和家具),保险,医药;2、主题配置:一带一路、雄安新区、国企混改、PPP、新能源汽车、人工智能。
风险提示: 1、政策市导致踏错节奏。2、国内货币政策超预期收紧。3、经济超预期下行。