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研究报告:宏信证券-宏观数据点评:一季度经济超预期,新平衡进一步巩固-170417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-04-19 13:50:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐伟
研报出处: 宏信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 421 KB 分享者: mi****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        2017  年,一季度国内生产总值同比增6.9%,比去年四季度提高0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2017  年3  月,规模以上工业增加值同比增7.6%,比1-2  月份加快1.3  个百分点,环比上月增0.83%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度,规模以上工业增加值同比增6.8%。
        2017  年1-3  月,固定资产投资累计同比增9.2%,增速比1-2  月份提高0.3个百分点,环比上月增0.87%;房地产开发投资累计同比增9.1%,增速比1-2月份提高0.2  个百分点。
        2017  年3  月,社会零售额同比增10.9%,增速比1-2  月份提高1.4  个百分点。
        点评:
        一季度GDP同比增6.9%,高于预期。一季度GDP同比增6.9%,预期6.8%,去年4  季度6.8%,超出预期且进一步提升;名义GDP  同比增11.8%,创五年来新高。GDP  增速加快与去年基数较低相关,同时3  月投资、消费及工业等均表现强劲也是重要原因。三大产业中,第一、二产业分别同比增3%、6.4%,比去年四季度分别提升0.1、0.3  个百分点,而第三产业同比增7.7%,比去年四季度显著回落0.6  个百分点,但第三产业对GDP  的累积贡献率达到了62.7%,创出历史新高。
        工业生产比预期强劲,三大门类行业均明显改善。3  月,规模以上工业增加值同比增7.6%,一季度同比增6.8%,1-2  月累计同比增6.3%,远超市场预期。
        虽然去年3  月工业生产增加值基数较高(6.8%,年内单月最高),但今年3  月仍能录得7.6%的增长,并创出2014  年底以来最高增速,说明工业生产远比预期强劲。三大门类行业均出现明显的改善,采矿业增加值同比增-0.8%(一季度同比增-2.4%,1-2  月累计同比增-3.6%);制造业增加值同比增8%(一季度同比增7.4%,1-2  月累计同比增6.9%);电力、燃气及水的生产与供应业同比增9.7%(一季度同比增8.9%,1-2  月累计同比增8.4%)。
        投资回升超预期,制造业投资贡献主要力量。2017  年1-3  月,固定资产投资累计同比增9.2%,增速比1-2  月份提高0.3  个百分点,高于预期。三大主要投资中,制造业投资大幅提升是投资回升的主要原因,出口改善、企业补库存等促使3  月制造业累计投资同比增5.8%(1-2  月累计同比增4.3%),大幅提升1.5个百分点;另外,房地产累计投资同比增9.1%(1-2  月累计同比增8.9%),微
        幅提升0.2  个百分点,也构成投资的重要支撑;而基建投资累计同比增18.68%(1-2  月累计同比增21.26%),回落2.6  个百分点,但仍维持高位,依然是托底
        经济的重要动力。
        房地产销售回落,投资和新开工继续提升。1-3  月,房地产销售同比增19.5%,增速比1-2  月份回落5.6  个百分点,主要由于房地产调控的持续加码以及去年的基数较高;而房地产投资累计同比增9.1%,继续微幅回升,主要由于年初以来的销售旺盛带动投资;房屋新开工面积同比增11.6%,增速提高1.2  个百分点,反映出开发商投资的积极性仍高;另外房地产资金到位同比增11.5%,增速比1-2  月份提高4.5  个百分点,也出现明显的改善。整体来看,房地产政策调控效应暂只在销售端显现,而随着政策效应的积累各项指标压力预计将在投资端逐步显现。
        社零大幅超预期,主要由于汽车和房地产相关消费高增。3  月社零增10.9%,较1-2  月大幅回升1.4  个百分点,主要由于汽车和房地产消费的支撑。3  月汽车销售同比增8.6%,相比1-2  月累计增速-1%有大幅提升,推升社零增速,同时与房地产相关的家具、建筑与装潢材料、家电、办公用品等均有明显的提升也是推动社零超预期的重要原因;另外烟酒饮料、通讯器材等也出现改善,而石油制品、日用品、化妆品以及金银珠宝等出现回落。
        一季度经济超预期,新平衡进一步巩固。一季度,GDP、投资、消费、进出口、工业等均超预期,表明经济内在的动力强劲,往后看,由于基数抬高、房地产调控效应显现、企业补库存周期结束等多重制约,经济或许会回落,但一季度经济数据进一步验证了经济中期处于新平衡的状态下内在的张力和韧性。货币政策在经济短期强势、物价温和背景下着力点更加侧重于防风险和去杠杆,预计未来仍将中性趋紧,而促改革、结构性减税降费作为经济结构调整的关键,仍是未来的政策重点,相关政策值得期待。
        

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