目前来看,以雄安新区为主题为代表的区域经济板块估值仍偏高,后续风险偏好能否持续依然有待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场回顾:整体下跌,行业分化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周市场呈现全面下跌态势,其中创业板指(-3.01%)与中小板指(-1.57%)跌幅最大,其它指数也有不同程度下跌。行业板块方面,下跌板块居多,分化较明显,综合、房地产、国防军工等板块领涨,其中综合板块涨幅最高,达到2.49%;餐饮旅游、轻工制造、传媒和通信等板块则领跌。
组合回顾:行业组合优于市场,个股组合逆势上扬。上周维持防守主线不变,行业配置方面,主要包括银行20%、证券20%、军工20%、保险10%、种子10%、贵金属20%。并相应配置十支个股:工商银行、建设银行、中信证券、中船防务、北方创业、隆平高科、中金黄金、海通证券、中国平安和山东黄金。上周,“老佛爷”行业组合绝对收益-0.26%,优于市场表现,“老佛爷”个股组合绝对收益1.24%,逆势上扬,年初以来,个股组合收益净值为1.13。
本周关注话题:创业板一季度业绩预告出现回落。可比公司口径下,2017年1季度创业板上市公司净利润增速(预计)为24.7%,均明显低于去年4季度的39.3%以及2016全年的36.7%。剔除外延式并购后, 2017年1季度创业板公司内生性净利润增速为15.6%,亦低于去年4季度的28.9%与2016全年的29.6%。此外,虽然创业板业绩在1季度具有环比下跌的规律,但今年1季度下跌的幅度依旧超过此前五年平均水平。
创业板盈利与估值的差距依然较大。已披露业绩创业板公司的2017年1季度业绩增速中位数在15%左右,其相对应的PE中位数在69.7倍左右,而创业板整体的PE(整体法,TTM)在53.5倍左右。可以看出,创业板的业绩增速中位数,比估值仍然差得远,明显是高估。
市场判断:近期风险偏好有所提升、但持续性存疑。近期区域经济规划主题不断受到市场关注,市场风险偏好出现明显回升。但目前来看,以雄安新区为主题为代表的区域经济板块估值仍偏高,后续风险偏好能否持续依然有待观察:首先,创业板业绩增速在1季度已明显回落。库存回补仅能持续到2季度末,届时经济复苏将告一段落,价格面临下行压力,同时成本端的推升将压制后续企业毛利率水平,企业盈利增速后续将大概率呈现逐季回落趋势;其次,流动性环境上内受制于金融去杠杆的影响、外受制于美联储年内是否会启动缩表的困扰;此外,地缘政治上近期也频发危机,美国打击叙利亚以及朝鲜问题是否会影响全球经济复苏,目前来看也存在一定不确定性,因此我们依然建议投资者保持谨慎。
行业配置:维持防守主线不变,重点关注贵金属与军工板块。我们在2017年年度策略中提出,今年是不确定性较高的一年,政治事件、军事事件将会不断。而对冲不确定性较好的板块是黄金与军工。这两个板块的投资思路是逆情绪操作。当市场都不看好时买入,一致看好时卖出。叙利亚冲突升级,美国航母战斗群驶向朝鲜半岛,意味着投资者要重点关注贵金属和军工板块。行业配置维持4月月报观点:银行20%、证券20%、保险10%、军工20%、贵金属20%、种子10%。十支个股组合见报告正文。