《CPI 触底缓升,PPI 触顶缓降》(谢亚轩、闫 玲、林 澍、张一平、刘亚欣、周岳)
事件:
2017 年4 月12 日,国家统计局发布2017 年3 月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%,环比-0.3%;全国工业生产者出厂价格同比7.6%,环比0.3%;工业生产者购进价格同比10%,环比0.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点:
1、3 月CPI 同比小幅回升至0.9%,2 月触底后3 月回升。扣除食品和能源的核心CPI 回升至2.0%。从贡献来看,食品价格影响CPI 同比下降0.9 个百分点,原油价格波动贡献CPI 同比涨幅0.2 个百分点(2 月为0.4)。CPI 环比下降0.3%,其中食品价格环比下降1.9%,春节之后食品价格季节性回落,但幅度超过历史同期值-1.3%。食品中鲜菜、蛋、猪肉价格的跌幅居前,分别下降7.9%、4%、3.5%。非食品价格环比由负转正上涨0.1%,超过历史同期-0.1%。其中衣着、医疗保健价格环比均超历史同期,分别上涨0.6%、0.5%,两者合计拉动CPI 环比0.09 个百分点。
2、PPI 同比增速缓慢回落至7.6%符合预期,3 月煤炭和原油价格趋弱是拉低PPI 环比涨幅的主要因素。PPI 环比上涨0.3%,已连续3 个月出现环比涨幅收窄。从生产资料来看,上游采掘业环比涨幅继续回落至0.6%,中游原材料工业环比涨幅下跌至0.3%,下游加工工业环比涨幅0.5%与上月持平,上下游分化情况进一步收敛。分行业来看,煤炭开采和洗选、石油加工、石油和天然气开采业价格环比由升转降,分别下跌0.6%、0.6%、0.1%;上游黑色金属矿采选、有色金属矿采选业价格环比4.8%、1.7%,环比涨幅明显扩大。
3、预计此后CPI 震荡缓慢上行,PPI 触顶后缓慢回落,原油价格的波动将成为未来影响CPI、PPI 较大的不确定因素。
中东地区地缘政治形势趋紧可能对主要产油国的原油生产造成影响,避险情绪的升温也将影响美元走势,原油价格的不确定性加大。预计4 月通胀会继续小幅上升至1.0%,全年通胀会低于去年全年均值2.0%的水平。PPI 同比增速的缓慢回落,PPI 增速缓慢回落,既有利于工业企业盈利的继续修复,又能减缓供给侧结构性改革的反复。(万得)