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研究报告:中投证券(香港)-港股每日晨报-170424

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-04-24 10:59:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中投证券(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

        港股展望
        有线宽频(1097)公布卖盘,上周五股价低开但最终大幅倒升收市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        卖盘的主因相信是经营情况持续恶化,公司过去5  年中有4  年录得自由现金流净流出,虽然经营现金流每年仍有净流入,但由于资本开支庞大,导致现金不断流出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去5  年净流出总额对大股东九仓(4)来说不多,只有2.3  亿元,但如下图所见自2006  年起情况每况愈下,没有明显改善迹象,最终以卖盘结束。
        整个卖盘计划涉及供股、股份分派、贷款资本化,以及更改每手买卖单位,大大增加了复杂性。简单来说,公司透过折让66%进行3供5  的方式卖盘,之后九仓会将现有手持股份分派予包括会德丰(20)在内的股东,会德丰得到股份后,再将股份分派予包括吴光正在内的股东。另一方面,九仓会分两次将3  亿元贷款,转为8.4  亿股有线宽带股份。九仓第一次贷转股后,又会再将股份分派予包括会德丰在内的股东。整个过程完成后,九仓与所有关连人士仍持有20.08%股份,但据新主估计称,九仓等关连人士最终或会出售所有股份。
        市场原先有几大忧虑,一是股份大折让供股,二是更改每手买卖单位会出现碎股,三是九仓及会德丰股东得到股份后,很大机会在市场抛售,这些似乎都不利股价表现。可是,由于供股要先于5  月29日的股东大会上通过,其后才会进行分派,因此暂时对股份实际影响有限,但分派完成后相信股份的沽压将大增。
        

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