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梦百合研究报告:天风证券-梦百合-603313-内销渠道稳步推进,给予“增持”评级-170423

股票名称: 梦百合 股票代码: 603313分享时间:2017-04-24 14:29:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜浩
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 455 KB 分享者: S10****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        营业收入同比上升25.1%,净利润同比增长22%
        公司发布2016  年报,营收同比上升25.1%至17.2  亿,收入同比增长主要因公司加大了售价较高的床垫产品的销售所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分产品来看,记忆棉床垫同比增加22.7%至10.1  亿,记忆棉枕实现营收3.8  亿元,同比下滑3.3%,其他小件产品同比增长110%至3.23  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分区域来看,海外营收同比增长20.6%至14.5  亿元,主要系公司塞尔维亚工厂投产以及产品推陈出新所致。国内实现营收2.7  亿元,同比大幅增长55.5%,主要是公司内销渠道建设初显成效带动收入提升。16  年公司归母净利润同比增长22%至2  亿元,折合EPS  为0.83  元。2016  年利润分配预案为10股派发现金红利12  元(含税)。
        毛利率同比下滑1.3  个百分点,期间费用同比减少0.4  个百分点2016  年公司的毛利率为33.6%,同比下滑1.3  个百分点,报告期公司盈利能力下滑主要受去年下半年原材料价格上涨影响。2016  年公司的期间费用率为19.3%,同比降低0.4  个百分点;因收入增长较快,规模效应令销售费用率、管理费用率较去年同期分别下滑0.2  个百分点、0.6个百分点至11.2%、8.5%;财务费用率同比上升0.3  个百分点至-0.5%,主要系公司汇兑损失较去年同期增加所致。
        携手居然之家以及索菲亚,内销渠道进一步推进
        公司此前携手居然之家、索菲亚签署战略协议,打造“零压战略联盟“,公司将拥有居然之家旗下167  家商场优先进驻权,并计划进一步丰富在索菲亚店中产品的品类,增加双方品牌粘性。居然之家未来将加快开店步伐,目标直指500  家,索菲亚也计划每年新增200-300  家全屋定制门店,通过入驻居然之家、以及深化与索菲亚的合作,公司有望紧跟居然之家以及索菲亚的渠道拓展的步伐,借助两者的渠道优势进一步打开内销渠道,提高市场占有率。公司近年内销占收入比逐年提升,16  年提升3.1  个百分点至15.7%,随着公司内销渠道的不断推进以及未来募投项目的投产,公司将保持较好的成长性。
        我们预计公司2017、2018  年EPS  分别为  1.03  元、1.30  元,当前股价对应PE  分别为  30  倍、24  倍,考虑到记忆棉产品行业前景广阔以及公司内销渠道拓展进入快车道,给予“增持”评级。
        风险提示:内销渠道推进不达预期、原材料价格大幅上涨

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