核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整下行走势，大小指数明显分化，全周沪深300指数下跌0.57%，创业板指数下跌2.57%，纺织服装行业全周下跌4.84%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌5.05%和4.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　个股方面，行业内多数公司呈下跌状态，我们覆盖的九牧王、歌力思、鲁泰A、南极电商取得了不错收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）H&M3月销售仅增6%逊预期，股价创4年新低。（2）KateSpade六年来首次同店销售下跌。（3）Primark中期盈利受压，无阻10年来最激进扩张计划。（4）欧莱雅一季度可比收入增长4.2%，独家回应取消中国业绩发布。
　　A股行业与公司重要信息：（1）2017年一季度全国百家重点大型零售企业商品零售额增长2.7%，增速高于上年同期7.5个百分点，其中化妆品市场一季度表现较为突出。（2）太平鸟：2016年年报：营业收入同比增长7.06%，净利润同比减少20.22%。（3）天创时尚：2016年年报：营业收入同比减少5.07%，净利润同比增长12.47%。（4）伟星实业：2016年年报：营业收入和净利润分别同比增长16.02%和29.62%。（5）梦洁股份：2016年年报：营业收入和净利润分别同比减少4.67%和37.38%。（6）九牧王：2016年年报：营业收入和营业利润分别同比增长0.65%和4.63%。（7）航民股份：2017年一季度报告：营业收入和净利润分别同比增长6.35%和1.90%。（8）贵人鸟：重组后复牌，收购威康健身100%股权。（9）申达股份：重大资产购买。
　　本周重点报告：（1）太平鸟：女装调整到位，新兴品牌有望继续发力。（2）伟星股份：国际化战略有望推动辅料主业保持稳健增长。（3）九牧王：终端逐步回暖，高股息+充沛现金+股权投资提供安全边际
　　本周建议板块组合：九牧王、鲁泰A、歌力思、森马服饰。上周组合表现：七匹狼-3%、鲁泰A0%、歌力思2%和森马服饰-3%。
　　投资建议与投资标的
　　本周雄安新区、军工等主题概念股出现明显回调，在市场风格进一步向行业龙头集中的过程中，板块内许多估值较高、依托转型的标的出现了持续的下跌，与之对应的是，在监管层日益强调上市公司内生性增长与现金分红的态势下，高股息率与低估值消费白马股明显抗跌（越来越多纺服公司开始提升现金分红率），这种风格切换可能会在风险偏好持续降低的市场环境下持续。从我们跟踪的上市公司一季度情况来看，纺织制造板块由于人民币同比贬值以及下游出口的好转（3月出口增速回升明显），预计龙头公司业绩仍有不错的表现，品牌服饰板块中高端品牌维持弱复苏，大众品牌则相对更弱。我们认为17年纺服行业基本面将呈现筑底或弱复苏态势，但受制于估值因素，板块短期缺乏整体性投资机会，国内具有特色的中高端服饰、珠宝、化妆品和配饰品牌今年零售表现相对更好。在个股投资上我们建议更加关注个股基本面的改善，建议战略配置成长预期相对明朗、PEG低、分红收益率良好的行业龙头（海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、跨境通(002640，买入)、鲁泰A(000726，增持)、雅戈尔(600177，增持)等），主业有复苏预期同时市值安全边际高的七匹狼(002029，增持)、九牧王(601566，买入)等。另外建议关注主业稳健或良好增长基础上围绕主业积极开展业务延伸和扩张的细分行业龙头（比如歌力思(603808，买入)、富安娜(002327，买入)、奥康国际(603001，增持)、汇洁股份(002763，买入)、华孚色纺(002042，未评级)、潮宏基(002345，增持)等）。
　　风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。