◆公司简介:区域媒介代理龙头,战略性布局“内容+营销”新媒体产业链思美传媒原为浙江区域电视媒介代理龙头,深耕电视广告17年;2015年起,战略性布局新媒体营销及内容业务,陆续完成对科翼传播爱德康赛(SEM)、(内容营销)、观达影视(影视内容制作)、掌维科技(IP)等标的收购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016年上半年,公司内容营销业务收入占比达到31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆行业分析:网生内容流量爆发,内容营销引领行业增长
1、互联网广告仍维持30%以上增速,电视广告趋于下滑,成长性分化将加剧。
2、我们统计A股并购标的和新三板标的,影视植入与娱乐内容营销(均属内容营销范畴)细分领域2015年利润增幅分别达331%和585%,引领互联网广告增长;网综流量进入“10亿点击”时代是有力推动因素。3.内容生产与内容营销纵向一体化布局,能够产生更具有竞争力的商业模式。
◆公司分析:优质标的整合力强,内容营销具爆发力
1、打通内容与营销的产业链,影视及宣发业务成熟。公司通过并购观达影视与科翼传媒完善了“影视制作+宣发+植入”产业链,并打造一站式的营销服务:思美、爱德康赛、科翼为品牌广告主提供的集合传统电视、数字营销和内容营销的整合营销服务。
2、传统电视广告业务稳定,数字营销护航。公司整合的电视台资源主要是浙江卫视、东方卫视、湖南卫视、江苏卫视、北京卫视几大头部卫视,传统电视广告业务保持稳定;收购数字营销领域的爱德康赛,目前是百度认证五星级代理商之一(共17家),360教育行业核心代理商。
3、“影视+宣发植入+IP”标的优质,布局领先。(1)科翼传媒为娱乐营销龙头,深度触网市场认可度高;在现象级综艺节目市场份额领先,与三大视频龙头全面合作,预计2017年综艺宣发项目逾80个。(2)观达影视为“青春女性品牌剧”新晋一线出品公司;旗下《旋风少女1/2》《因为遇见你》等均成为收视率破2的现象级热播剧,已与湖南卫视深度合作,在下游渠道中品牌影响力持续提升。(3)通过掌维科技布局内容IP;掌维科技签约作者1,700余名,签约优质版权数量2,100余本,已开发《天价前妻》等剧本。
◆投资建议:
预测公司2016-18EPS分别为0.48/1.06/1.54元,对应PE57/26/18倍,目标价为33元(对应2017年31倍动态PE),首次给予“买入”评级。
◆风险分析:电视广告增速下滑,网络文学业务盈利低于预期,整合风险。