营收增长平稳，积极开拓海外业务
        根据公司相关公告显示，2016  年实现营业收入2.45  亿，同比+0.59%，归母公司净利润2682  万，同比+21.75%，扣非归母净利2403  万，同比+85.56%，EPS  0.54  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分产品看，金属基超硬材料制品及配套产品全年营收达2.15  亿，同比-2.42%，占总营收的88.18%；金属基耐磨复合材料及制品实现营收963  万，同比+85.19%，占总营收的3.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年一季度营业收入4218  万，同比+8.38%，归母公司净利润293  万，同比+20.64%，扣非归母净利276  万，同比+25.36%。同时，为了应对国内市场波动的风险，公司加大了对海外市场业务的拓展力度，业绩保持平稳增长态势。
        毛利率触及近三年高点，三费略有下降
        2016  年公司综合毛利率31.63%，同比+1.59pct，触及近三年的高点。
        其中，金属基超硬材料制品及配套产品毛利率为30.53%，与2015  年基本持平；金属基耐磨复合材料及制品毛利率达52.48%，同比+14.12pct，其他主营业务毛利率33.78%，同比+5.58pct。三费方面，公司管理费用2590  万，占营收10.58%，同比-1.05pct；销售费用1508  万，占营收的6.16%，同比-0.01pct；财务费用仅10  万，占比0.04%，同比-0.97pct，三费均略有下降。
        主业超硬材料营收保持稳定，产品结构调整提升盈利能力
        金属基超硬材料制品及配套产品是公司目前的主导产品，主要包括金刚石滚刀、金刚石磨边轮、金刚石磨块、弹性磨块及碳化硅磨块等产品系列。近年来，弹性磨块的下游建筑陶瓷行业抛釉砖生产线不断增加，并且金刚石磨块逐步替代碳化硅磨块。公司根据市场需求变动及时调整了产品结构。2016  年，公司碳化硅磨块营收1408  万，与上年基本持平，而弹性磨块与金刚石磨块分别实现营收5511  万与1336  万，同比增98.79%和13.51%。此外，由于弹性磨块和金刚石磨块的毛利率分别为39.57%与38.70%，大幅高于碳化硅磨块的16.78%，产品结构的调整进一步提高了公司盈利能力。
        耐磨材料市场空间巨大，公司积极开拓新的业绩增长点现代工业生产过程中，介质磨损几乎无所不在，采用先进复合材料制造的耐磨部件可以显著提升使用寿命和性价比。公司近年来重点研发金属基耐磨复合材料及制品，在工程机械、矿山机械、国防军工等领域均有较大的市场空间。虽然目前该业务营收占比仍然较小（3.93%），但随着公司业务的进一步开拓，其高达52.48%的毛利率水平将显著提升公司业绩。
        军工材料收获季节将至，有望充分释放业绩
        2016  年，公司军品业务营收1071  万，同比+110.07%，毛利率高达67.24%。公司主要产品为金属基耐磨材料制品，电磁波吸收材料，防腐导静电材料和热障涂层等。目前除了2  个型号的飞行器耐磨部件硬质合金涂层已经陆续进入量产阶段之外，尚有4  个新型军用产品通过了技术测试，等待飞行器的生产定型，2  个军用产品处于设计定型阶段、1  个军用产品处于方案论证阶段。同时，公司一季报资料显示，公司军品收入较2016  年同期有所增长，业绩有望持续释放。
        盈利预测与投资建议
        公司作为国内超硬材料制品行业的领先企业，其传统业务有望保持平稳增长态势，随着产品结构的调整和军品业绩的释放，预计2017-2019  年EPS  0.51/0.74/0.92  元，对应PE108/74/60X，首次覆盖，给予“增持”评级。
        风险提示：宏观经济波动，新产品开发与推广风险，业绩季节性波动