深耕长三角并逐步向全国扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司深耕长三角区域，2016  年长三角地区的销售占比超过80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来看公司逐步形成  “以上海为中枢、长三角为核心，向珠三角、环渤海及中西部地区扩张”，形成“1+3”的战略布局，并将重点布局供求关系较为均衡、对周边城市具有较强吸附力的省会城市，具有良好的发展潜力。2016  年公司土地储备66%位于长三角，19%位于环渤海，4%位于珠三角，12%位于中西部，区域布局日趋合理。
        双轮驱动，冲击千亿销售。公司项目主要分布在核心一二线及强三线，显著受益本轮销售回升。2016  年公司实现销售达650.6  亿，同比增长103.8%；销售面积575.0  万平方米，同比增长66.2%。2017  年公司销售目标850  亿，同比增长30.6%，考虑公司1520  亿可售货值（住宅1000亿、商业520  亿），全年有望冲击千亿。公司目前已开业11  个吾悦广场，2016  年实现租金及管理费收入4.4  亿元，同比增长47.8%，预计2017  年新开业吾悦广场11  个，租金及商业管理费收入超过10  亿元。随着广场逐步开业以及品牌效应持续强化，公司租金及管理费收入有望持续增长。
        区域战略布局思路清晰，逆周期拿地能力凸显。低成本逆周期拿地能力突出亦公司本轮周期崛起的核心要素，2016  年公司新增建面1424.2  万平方米，拿地与销售金额比值由2015  年的74.4%提升至82.4%。尽管拿地面积大幅增长，但平均楼面地价仅3763  元/平米，同比下降27.2%，逆周期拿地能力凸显，其中公司2016  年取得的部分地块同年已增值逾100%。
        多股权激励绑定利益，高增长解锁条件凸显信心。公司以6.9  元/股行权价格向公司核心管理层进行股权激励，解锁条件为2016-2018  年归属净利润25  亿、35  亿以及50  亿，相比于2015  年18.4  亿归属净利润而言，公司未来三年业绩增速分别为36%、40%、43%，年复合增速40%，高增长解锁条件凸显信心。公司2016  年实际归母净利润30.2  亿，已超额完成股权激励承诺业绩。此次股权激励有利于促进公司建立、健全激励约束机制，充分调动集团关键员工的积极性，促进公司业绩高速发展。
        盈利预测与投资建议：公司凭借优异的逆周期拿地能力，积极在核心一二线及强三线拓展土地，显著受益本轮楼市复苏，销售高增长及土地升值为公司业绩释放和盈利能力提升奠定基础。同时公司积极探索轻资产运营模式，加快商业地产项目现金流回收。实施股权激励计划绑定管理层利益，业绩高增长的解锁条件亦彰显对中长期发展信心。预计公司2017-2018  年EPS  分别为1.84  元和2.34元，当前股价对应PE  分别为8.7  倍和6.8  倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：二线城市房价波动风险、商业地产运营不及预期。