业绩符合预期
        16年公司实现营收5.51亿元（+19%），归母净利润1.59亿元（+31%），扣非净利润1.47亿元（+63%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17Q1实现收入1.55亿元，归母净利润0.38亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合预期，业绩快速增长与主营业务收入增长及部分并表效应有关。
        三大业务收入保持快速增长，毛利率基本稳定
        三大主营业务收入增长符合预期，其中，椎体产品线收入增长14%，脊柱业务收入增长16%，支架收入增长33%（公告的南部市场销售增长235%，推测与易生科技在南方市场的拓展有关）。三大主营产品线销量增长率均在35%-40%左右，高于收入增速，说明价格有所下降；但各条业务线毛利率基本稳定，说明公司产品梯队结构较好，相对高毛利率的新产品不断替换老产品。
        艾迪尔利润符合预期，易生科技利润略低于预期
        从利润端来看，16年母公司、艾迪尔、易生科技净利润分别约为4300/7800/4400万元（两家子公司共有约3000万少数股东损益16年尚未并表）。艾迪尔业绩符合预期，易生科技利润略低于预期。易生科技16年销售支架7.6万个，增长39%（16年全国PCI手术66万例，增长17%，估测支架用量100万个）；利润增长略低预期推测与加强自营销售推广有关。
        毛利率提升2.4pp，费用率指标稳健
        16年公司整体毛利率提升2.4pp到75.5%。管理费用率下降1.0pp，销售费用率略提升0.7pp，显示收购后业务整合推进顺利，财务指标较稳健。
        风险提示：产品降价风险；业务整合低于预期。
        医疗器械平台化战略稳步推进，维持“增持”评级
        公司医疗器械平台化战略稳步推进，从上游产品线丰富，到中间渠道整合，未来有望继续在内生发展基础上，通过外延加强在流通环节及下游医院的拓展布局，平台化后的产业链协同效应有望不断显现。不考虑深策胜博并表因素，预测公司17-19年净利润分别为2.04/2.56/3.05亿元，考虑并表深策胜博的备考业绩为17-19年净利润分别为2.44/2.98/3.49亿元（同比增长53.7%  /21.9%  /17.2%），所对应的EPS为
        0.34/0.42/0.49元，当前股价对应其PE分别为29/24/20x，当前估值已相对便宜，继续推荐，维持“增持”评级。