2016  年业绩增长15.08%，实现平稳较快增长
        报告期内，公司实现营收100.93  亿元，同比增长20.58%；实现归母业绩2.15  亿元，同比增长15.08%，EPS0.26  元，符合此前业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        Q4  业绩受多因素影响有所下滑，收购协同效应不断显现
        公司Q4  单季度收入及业绩分别下滑7.60%及73.29%，一是与周边地缘政治及欧洲游等多因素延续有关，同时也与销售管理人员薪酬费用的集中发放有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，全年公司营收及业绩整体继续稳中有升，一方面受竹园（去年3  月并表）及开元（去年7  月并表）并表推动。剔除并表影响，原有业务收入及业绩预计分别增长13.22%及11.76%。公司批发及零售业务收入分别增长约27%及9%。综合全年，得益于公司上游资源布局、中高端产品发力以及收购整合协同效应的体现，整体毛利率提升1.19pct；期间费用率上涨1.59pct，其中管理/销售费用率分别增加0.43/1.04pct，主要受职工人数增多带来薪酬费用增长所致。
        Q1  业绩体现一定复苏势头，龙头集中度有望加速提升
        今年Q1  公司营收及业绩分别增长11.27%/37.34%，且毛利率提升1.0pct。一方面与出境游整体的良好复苏态势有关，同时也与过去一年中公司作为行业龙头受益市场集中度的提升有关。未来公司有望进一步强化目的地均衡策略，目前亚洲线占比已接近40%，有效分散了单一目的地的地域风险；并且，有望继续通过内生外延的方式加强全国布局。同时，公司也将继续横向拓展“旅游+”业务，包括游学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列出境综合服务等，培育新的利润增长点，未来相关的资本运作预期也将持续强化。此外，随着公司一期员工持股计划的落地，将有效实现公司核心骨干与公司的利益绑定，且14.31  元/股的持股均价也将形成一定股价支撑。
        风险提示
        自然灾害等重大突发事件；市场竞争加剧；  收购扩张及后续整合低于预期。
        龙头优势不断显现，继续看好出境综合生态圈建设，维持“买入”
        预计17-19  年EPS0.35/0.44/0.56  元，对应PE40/32/25  倍。我们中长期依然看好出境游高成长，公司作为行业龙头，未来收购协同效应将进一步逐步体现，且围绕出境综合服务平台建设的相关外延预期也近持续强化，维持“买入”评级。