产能+技术，国内菊酯龙头地位稳固
        公司做为国内菊酯（杀虫剂）龙头，16  年杀虫剂实现营收16.35  亿元，占比57%，产品毛利率为27.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟除虫菊酯是公司传统核心产品，产品涵盖卫用菊酯和农用菊酯，产能分别为4000  吨、5000  吨，做为国内菊酯龙头，菊酯产品保持较高市占率，卫用、农用菊酯市占率分别为70%、30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）优嘉公司（如东基地）实施的2600  吨卫用拟除虫菊酯项目正在建设中，预计17  年年底建成，建成后公司菊酯产能位居全球前列。随着新产能逐步释放，未来市占率有望进一步提高。
        草甘膦采用IDA  生产工艺，环保优势凸显
        公司草甘膦产能为3万吨，采用国际主流的IDA生产工艺，属于环境友好型，具有污染低、收率高的优势，公司做为国内少数几家采用IDA工艺生产草甘膦的企业，具有环保和成本优势。近年来，国内环保政策趋严，从中央到地方环保部门监管、执法力度不断加大，双重压力倒逼国内落后产能退出市场，IDA法替代国内主流甘氨酸生产工艺已是趋势。2013年环保部开展草甘膦环保核查工作，公司是第一批通过草甘膦环保核查企业之一，环保达标，为长期稳定生产奠定基础。同时16年以来环保部共开展了三批次环保督查，短期内部分化工企业停产、限产，导致原材料供应紧张带动草甘膦价格上涨，公司受益；长期看利于行业供需改善。
        耐麦草畏转基因作物加速推广，扩产正当时
        目前美国、加拿大、欧洲、巴西等国均已对耐麦草畏转基因作物及麦草畏制剂产品解除管制、表达积极意向，相关产品将于17  年陆续推向市场，其中孟山都17  年计划在美推广种植1800  万英亩，包括1500  万英亩RR2X大豆和300  万英亩BIIXF  棉花，到19  年RR2X  种植面积要达到5500  万英亩，将有效带动麦草畏需求量增长。公司现有麦草畏产能5000  吨，国内第一、全球第二，目前如东二期2  万吨麦草畏项目正在加紧推进，预计17年上半年建成，建成后麦草畏产能2.5  万吨/年，位居全球第一。目前华东地区麦草畏价格为99000  元/吨，随着耐麦草畏转基因作物加速推广，麦草畏需求量或将快速增长带动其价格上涨，增厚公司业绩。
        国企改革预期高，农药板块整合空间大
        公司实际控制人为中化集团，是国内领先的化工产品综合服务商，最大的农业投入品和现代农业服务一体化运营企业，综合实力国内领先。中化旗下种子、化肥、农服均设有二级公司进行统一管理，唯独农药业务无二级公司进行统一管理。中化旗下农药公司众多，业务存在重合，资源需重新配置，其中扬农化工、江山股份、禾田化工是农药原药、制剂生产企业；扬农化工做为中化旗下最优质的农药资产，凭借丰富的产品线，雄厚的研发技术，在激烈的市场竞争中巩固了龙头地位，产品毛利率维持在较高水平，盈利能力持续增强。有望在未来的国企改革中发挥重要作用，改革预期值得期待。
        风险提示
        麦草畏种子推广不及预期，国企改革低于预期