核心观点
一季报业绩良好,内生业务较为稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布17 年一季报,报告期内公司实现营收1.99 亿元、同比增长16.83%,归母净利润4719 万元、同比增长34.06%,扣非后归母净利润为4432 万元、同比增长34.27%,对应EPS0.086 元,业绩表现良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣除中德美联合并报表带来的利润贡献,公司原合并范围归母净利润同比增长26.62%,显示出内生业务盈利能力较为稳健。
精准医疗布局占据先机,先发优势明显。公司于16 年6 月完成并购无锡中德美联,布局基因测序产业,并参股博生吉,涉足肿瘤免疫细胞疗法。此外,公司还受让礼进生物的PD-1 单抗SSI-361,同时受让上海希元生物重组人肿瘤靶向基因-病毒株的技术和专利成果,进一步增强了公司在肿瘤靶向治疗领域的布局。目前,公司免疫细胞疗法临床进展较为顺利。我们认为,随着国家相关政策的放开,公司将有可能成为首批获批的细胞治疗企业,先发优势明显。
“一主两翼”布局,有望成为“生物治疗”领域龙头。公司以生物制药为主业(干扰素、生长激素、单抗药物-基因工程药物)、中药化药(余良卿和化药产品)和转化医学(包括中德美联、博生吉以及相关医疗技术的布局)分别作为两翼。当前布局的基因测序和肿瘤免疫细胞治疗在未来可能与现有主业协同发展,即形成“生物药+基因检测+免疫细胞治疗”格局,进而可能成为“生物治疗“领域龙头企业。
财务预测与投资建议
我们预测公司17-19 年归母净利润为2.36/2.69/3.12 亿元(原预测17-19 年为2.31/2.58/2.91 亿元),对应EPS 为0.43/0.49/0.57。我们认为公司在精准领域领域具有长期投资价值,维持可比公司估值给予17 年70 倍PE,对应目标价为30.10 元。由于公司业绩表现良好,并且精准医疗相关进展较为顺利,我们上调公司评级,给予“增持”评级。
风险提示
如果精准医疗相关研发和产业化进度不及预期,可能影响公司价值。