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金正大研究报告:兴业证券-金正大-002470-复合肥市场延续低迷,合并康朴助力增长-170427

股票名称: 金正大 股票代码: 002470分享时间:2017-04-27 17:37:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙佳丽,徐留明,郑方镳
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 634 KB 分享者: dea****re 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点        
        事件:金正大发布  2017  年一季报,实现营业收入  57.13  亿元,同比增长23.12%;净利润  4.15  亿元,同比增长  2.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益  0.13  元,每股经营性净现金流为  0.08  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司预计  2017年  1-6  月份归属上市公司股东的净利润为  7.39~8.95  亿元,同比变动幅度为-5%~15%。    
        维持“买入”评级。2017  年一季度国内化肥行情依然严峻,金正大通过积极营销策略,推动国内复合肥销量同比延续稳步增长,但国内市场销售产品的平均售价和综合盈利能力降低,拖累了业绩增速。报告期内,公司营业收入同比增长  23.12%,主要是新增合并德国康朴公司所致,若扣除上述因素,营业收入同比增速为  3.36%。由于康朴公司园艺植保产品高毛利、高费用的特点,同样受其并表影响,公司综合毛利率同比提高  3.65个百分点至  19.21%,期间费用率同比上升  3.96  个百分点至  9.10%。  
        此外,报告期内公司参股子公司金正大农业投资公司净利润增加,公司投资收益同比增加  2939  万元,对经营业绩产生积极影响;同时康朴并表后在一季度也为公司带来一定业绩增量(由于公司股权占比为  11.11%,需扣除较大少数股东损益),成为业绩增长的主要助力。  
        金正大是我国复合肥龙头企业,复合肥行业景气触底,2017  年行业有望迎来底部改善。金正大推动营销转型,以服务升级带动销售增长,内生延续增长可期。此外公司积极推动全球化战略,为逐步打开全球农化服务市场空间奠定基础。我们维持公司  2017~2019  年  EPS  分别为  0.39、0.47  和0.56  元的预测,维持“买入”的投资评级。    
        风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;全球化进程慢于预期的风险。
        

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