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欧菲光研究报告:华金证券-欧菲光-002456-指纹识别双摄驱动2016年业绩大幅增长-170426

股票名称: 欧菲光 股票代码: 002456分享时间:2017-04-27 17:41:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡景彦
研报出处: 华金证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 846 KB 分享者: lib****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比上升44.6%达到267.5亿元,毛利率水平为11.5%,同比下降1.3个百分点,归属母公司股东净利润为7.2亿元,同比上升50.2%,每股净利润0.69元,同比上升48.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年第四季度公司实现营业收入为77.4亿元,同比增长17.3%,归属上市公司股东净利润为2.9亿元,同比上升47.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.10元(含税),不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增15股。
        点评:
        2016年营收盈利大幅增长:2016年主要产品方面,触控显示业务的收入规模下滑幅度放缓,双摄像头模组的手渗透率持续提升,指纹识别传感器模组的产能和下游需求持续释放,使得公司在销售收入方面大幅增长44.6%达到了267.5亿元。销售规模的显著增加,使得公司的整体盈利能力有所提升,归属母公司股东净利润同比上升50.2%达到7.2亿元,增速略高于收入增速。
        毛利率受制市场及产品结构小幅下降,费用率整体下降:公司2016年全年毛利率为11.5%,同比下降1.3个百分点,从产品分布看,触控显示业务和双摄像头业务的毛利率水平同比同比分别降低0.9和1.7个百分点为12.2%和11.1%,指纹识别传感器毛利率有所上升2.0个百分点为10.5%,产品结构变化是的综合毛利率小幅下降。公司管理费用率下降0.4个百分点,而销售费用率持平,经营管理效率提升,财务费用率下降1.1个百分点。
        未来发展战略及经营计划:公司战略规划围绕触控显示系统、微摄像头系统、生物识别系统和智能汽车市场4个主要板块了进行布局,2017年重点规划包括:1)触控显示系统:传统业务保利润,AMOLED新突破;2)微摄像头系统:加快对广州工厂的整合进度,加强双摄像头产品开发,积极扩充产能,预计2017年底,双摄产能将扩至15kk/月;3)生物识别系统:加大投入,重点开发Underglass、全屏触控不生物识别、虹膜和脸部识别等技术;4)智能汽车:一是加快募投项目的投产进度,将2016年接到的订单顺利量产,二是继续引入行业专家团队,加速国内外知名品牌客户开发和认证进度。
        投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.23、1.44和1.60元。净资产收益率分别为14.5%、14.8%和14.4%,给予增持-A建议,6个月目标价为43.20元,相当于2017年至2019年35.1、30.0和27.0倍的动态市盈率。
        风险提示:下游客户采用双摄像头终端出货量不及预期;指纹识别模组市场竞争压力加大影响公司盈利能力;新产品汽车电子市场拓展不及预期。
        

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