扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

通化东宝研究报告:东兴证券-通化东宝-600867-2017年一季报点评:业绩高速增长符合预期,二代胰岛素扩容器械增速迅猛-170427

股票名称: 通化东宝 股票代码: 600867分享时间:2017-04-27 17:43:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张金洋
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 593 KB 分享者: vik****99 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        通化东宝发布2017  年一季报,2017  年一季度公司实现营业收入5.65  亿元,同比增25.25%;归属于上市公司股东的净利润2.10  亿元,同比增长30.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.10  亿元,同比增长31.19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现EPS  为0.15  元。
        观点:
        1、  业绩稳定高速增长符合预期
        公司一季度营收5.65  亿元,同比增25.25%,归母净利润2.10  亿元,同比增长30.16%,扣非净利润2.10亿元,同比增长31.19%,业绩保持稳定高速增长符合市场预期。我们根据以往数据推断胰岛素整体增速15-20%,全年有望保持20%以上增速,器械板块(血糖仪、试纸等)增速超过30%。
        财务指标方面:
        公司整体毛利率75.79%,同比下降2.2pp,主要由于丽景花园小区实现对外销售,导致成本略有增加所致。
        2017  年Q1  公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为21.66%、9.43%和0.86%,同比降低2.21pp、降低0.44pp、降低1.96pp。随着公司慢病管理平台的成效初显,销售费用与管理费用稳定增长,且增速慢于收入增速,费用率不断下降,我们认为随着后期公司专业化销售与医生患者共同管理血糖亲密度、信任度不断上升,销售与管理费用率有望进一步降低。
        2.二代胰岛素进入医保甲类有望扩容,三代后来居上有望赶超
        2017  年新医保目录调整,二代胰岛素由乙类升为甲类,直接为患者节约500-600  元费用/年,在患者无需自付的情况下,有望进一步打开基层市场空间。公司在招标价格方面相对于诺和诺德、礼来更有优势,通过前期蒲公英计划等销售渠道的铺垫以及目前“你的医生”平台搭建,与医生、患者亲密度信任度不断上升。目前公司二代胰岛素在国内市场份额超过20%,我们认为未来3  年公司二代胰岛素增速有望提升保持在20%左右,同时有望进一步扩大市场占有率。
        我们预计甘精胰岛素近期即将申报生产,2018  年有望获批,公司成为国内第三家甘精胰岛素厂商,实质与联邦制药仅相差一年时间。凭借公司在胰岛素领域深耕多年,在基层与三甲医院(仅除外北京、深圳等个别城市)的医生专家建立了非常紧密的合作关系,公司的甘精胰岛素上市后仍有望强势赶超
        结论:
        我们预计2017-2019  年归母净利润分别为8.36、10.87、14.02  亿元,同比增长30.37%、30.12%、28.99%,EPS  分别为0.59、0.79、0.99  元,对应PE  分别为35x,27x,21x。公司是国内二代胰岛素龙头企业,目前三代甘精胰岛素获批在即,门冬胰岛素、口服及注射降糖药产品储备丰富。同时公司前瞻性布局糖尿病全产业链,逐步转型为糖尿病综合服务供应商,领跑行业。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
        风险提示:
        招标政策风险,甘精胰岛素获批时间低于预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com