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云南能投研究报告:西南证券-云南能投-002053-控股股东增持彰显信心,盐改核心逻辑未变-170427

股票名称: 云南能投 股票代码: 002053分享时间:2017-04-27 18:04:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 商艾华
研报出处: 西南证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,083 KB 分享者: 707****70 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公告控股股东于  2016/11/12  至  2017/04/26  累计增持公司股票  1  千万股,持股均价在16.89  元/股,与目前股价倒挂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司公告子公司云南盐业于近日与沃尔玛签署完毕《供应商协议》。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        盐业改革大逻辑未变,控股股东增持彰显担当与信心。盐改初期,行业正处于格局变化阶段,为顺应改革争取更多的市场份额,公司一季度公告的经营数据出现波动,但我们认为盐业改革核心逻辑并没有改变,将出现3-5  家市场化盐业寡头公司。报告期内公司省外食盐销量大幅攀升,其中向贵州盐业销售食盐产品共计2.4  万吨,向广西盐业销售食盐产品共计0.77  万吨,公司先量后价有望使得业绩先低后高。且市场动荡之际,控股股东于16/11/12  至17/04/26  日累计增持公司股票1  千万股,据我们测算,近日其增持的4000  多万股均价约在16.55  元/股。此举彰显控股股东担当与其对公司未来发展的信心,且控股股东入主后,迅速剥离亏损资产,积极拓展省外食盐渠道,资产整合动作频繁,未来或将持续有催化剂出现。我们认为股价已超跌,可关注季度环比改善。
        与沃尔玛供应商协议签订,盐业巨头崛起。云南能投于后盐改时代积极布局,旗下子公司云南盐业与沃尔玛于近日签署《供应商协议》。公司作为第一家和大型连锁超市全国门店合作的盐业公司,全国渠道拓展顺利,此举也将为后续进一步拓展大型连锁超市渠道奠定基础。我们预计17  年销量增速将大超预期,为未来业绩爆发做好坚实基础。我们认为公司有望在市场化进程的大浪潮中逐步崛起,成为最有竞争力的盐业巨头之一。
        能源业务空间广阔,公司安全边际充足。公司背靠中缅管道,承担了11  条云南省管网支线的建设任务,待支线通气后,云南省天然气价格将大幅下降,天然气作为清洁能源的竞争力有望大幅增强。17  年Q1  公司天然气业务尚处于项目建设期,实现收入3327  万元,毛利额327  万元。随着后续公司管道陆续建成并通气,未来能投天然气公司输气量有望达30  亿方,空间广阔。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  分别为0.73  元、0.93  元、1.16元,对应动态PE  分别为21  倍、17  倍和13  倍,维持“买入”评级。
        风险提示:省外渠道扩张或不及预期的风险、食盐价格或不及预期的风险。
        

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