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史丹利研究报告:兴业证券-史丹利-002588-行业低迷拖累业绩,等待市场复苏-170427

股票名称: 史丹利 股票代码: 002588分享时间:2017-04-27 18:26:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙佳丽,徐留明,郑方镳
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 557 KB 分享者: he****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:史丹利发布2016  年年报,实现营业收入62.29  亿元,同比下降11.53%;净利润5.13  亿元,同比下降17.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按11.57  亿股的当前总股本计算,实现每股收益0.44  元,每股经营性净现金流为0.76  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司发布2017  年一季报,实现营业收入13.54  亿元,同比下降4.04%;净利润7960  万元,同比下降47.42%。此外,公司预计2017  年1-6  月份归属上市公司股东的净利润为2.64~3.78  亿元,同比变动幅度为-30%~0%。
        维持“买入”评级。2016  年,我国复合肥行业持续低迷,史丹利通过优化产品结构、积极开拓市场、发展农业服务,实现了年度复合肥产品销量稳步增长。公司全年复合肥销售量为255.81  万吨,同比增长5.31%,而同期公司营业收入同比下降,主要受增值税复征(2015  年9  月1  日开始)、复合肥价格同比下跌及公司产品结构变化的综合影响。公司2016  年度综合毛利率同比提高1.18  个百分点至22.89%,但毛利绝对数额同比减少了1.02  亿元,平均单吨毛利有所下降;同期公司期间费用率同比上升2.43个百分点至14.27%。产品吨盈利的下降和费用的小幅上升是2016  年公司业绩同比下降的主要原因。
        2017  年一季度,国内复合肥市场延续低迷,公司复合肥销售量同比下降,营业收入同比下降4.04%;综合毛利率为21.41%,同比下降4.67  个百分点;期间费用率同比上升1.48  个百分点至15.11%,业绩同比降幅较大。
        史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。同时公司正积极布局和完善农业种植服务全产业链,打开长期发展空间。我们预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.47、0.54  和0.64  元,维持“买入”的投资评级。
        风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;农服拓展进度慢于预期的风险。

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