投  资  逻  辑
        外延并购  5  年落地  9  起，业务拼图几近完成：1）工程咨询行业集中度低，外延并购是常见发展路径，公司上市  5  年借助资本优势完成  9  起并购，表明外延并购战略决心；2）16  年公司先后收购美国环保检测巨头  TA  完善监测产业链，增资西班牙老牌工程咨询企业  EP  开拓海外业务，收购中山水利进军水利市场；3）在一系列资本运作之后公司完善了地域和行业的布局，目前实现全国  31  省和海外市场平台的搭建，将规划咨询、勘察设计等业务渗透到公路、市政、水工、城市轨道、铁路、航空和建筑、环境等行业领域，业务版图几近完工。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一带一路市场广阔/基建景气度高，PPP  助业绩继续增长：1）①受益于“一带一路”战略推进，我国建筑公司海外业务继续扩张，今年一季度“一带一路”沿线新签合同  952  分，完成营业额  144  亿；EP  业务范围广在国际上享负盛名，客户群多为欧盟发展基金，世界银行等政府部门，西班牙本土以外业务占比  80%，有望带动苏交科更深入的进军海外市场；2）基建景气度高以  PPP方式更快落地：我国  2017  年  Q1  基建投资  1.9  万亿（+23.5%）维持高位，基建景气度仍高，我们判断因  PPP  落地加速所致；公司以设计切入积极拓展  PPP  业务：设计咨询处于工程项目上游环节，带动  PPP  项目投融资及工程总承包业务具有先天优势，公司已参与联合设立  20  亿  PPP  产业基金，参股总投资超百亿的  PPP项目；3）公司  16  年营收  42  亿元（+64%），净利润  3.8  亿（+22%），17  年  Q1  营收  10.4  亿元（+113%），净利润  0.56亿（+3.6%），考虑到国内基建景气度高以  PPP  方式落地加速，国外市场广阔，叠加子公司尚在业绩承诺兑现期内，我们看好公司业绩继续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        董事长大手笔参与定增彰显充足信心：1）2017  年  4  月，公司公告预计非公开发行股票不超过  4510  万股，发行价格为  19.69  元/股，董事长符冠华认购447  万股（8801  万元），占发行股票  10%，充分展现其对公司发展信心；2）当前股价  20.27  元/股，与本次定增底价接近，安全边际高。
        投  资  建  议
        我们预计公司  2017~2019  年  EPS为  0.84/1.14/1.42  元，给予公司未来  6-12个月  25.2  元目标价位，相当于  30x2017EPS和  22  x  2018EPS。
        风  险提  示
        子公司整合风险、海外项目开拓进展风险和  PPP项目风险。