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研究报告:海通国际-中国市场及A股点评-170426

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-04-28 08:19:25
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 海通国际 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 471 KB 分享者: 金****雨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一季度:貿易順差縮窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年一季度我國進口額同比高增24.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度,上游生產旺盛、大宗價格上漲,導致我國原油和鐵礦石進口金額同比分別高增81%和98%。與此同時,我國3  月出口也有明顯回升。但整體而言一季度4834.2  億美元的出口規模仍低於2014、2015  年同期水準。進口回升強勁而出口改善有限的結果,是貿易順差大幅縮窄,甚至一度逆差。3  月雖然進口放緩、出口回升,但貿易順差僅239.3  億美元,較去年同期縮窄,而整個一季度貿易順差為660.5  億美元,同比下降40%。
        橫向比:出口改善偏弱。國內漲價,拖累短期改善。2016  年下半年以來全球貿易出現改善,然而我國的出口改善幅度卻不及日本、韓國、越南等其他經濟體。服裝(-4.7%)、紡織(-0.8%)、積體電路(-5.8%)和傢俱(-3.1%)的一季度出口額同比依然為負。2017  年我國紡織原料購進價格同比加速上行到4.6%,PPIRM  飆升至10%,上游過高的成本對出口形成拖累。產業轉移,考驗結構升級。一方面,東南亞國家對我國的勞動密集型產品出口形成替代和擠出,越南的紡織服裝出口金額2017  年1-2  月同比甚至在13%以上,遠超中國同期的出口增速。另一方面,日、德等製造業傳統強國的機械類出口復蘇強勁,依然佔據優勢。
        競爭力:近期有所下滑。貿易條件下降,競爭力下滑。2016  年開始我國的貿易條件快速下降,2016年8  月就已降到1  以下,2017  年進一步降至0.93,雖然德、日、韓等國貿易條件也在下降,但下降幅度遠小於中國。而我國貿易競爭指數近半年以來下降了0.03。德國的貿易競爭力穩定,日本甚至小幅改善,韓國、越南等亞洲新興經濟雖然貿易競爭指數同樣下降,但降幅也小於我國。中美順差趨降,挑戰並未遠離。2016  年美國5006  億美元的貿易逆差,來自中國的就有3470  億美元。中美兩國開啟“百日計畫”,就縮小兩國貿易的不平衡展開談判,未來中國對美國巨額順差的下降將不可避免。2016  年4  季度,我國貨物貿易順差較2015  年4  季度減少366  億美元,經常帳戶差額僅有118.1  億美元,是2011  年2  季度以來的最低水準。我國進入經常帳戶順差和資本及金融帳戶逆差的時代已有三年,外匯儲備也從4  萬億的高位降至3  萬億左右,因而經常帳戶差額的大降比以往更值得注意。
        總結來說,雖然2016  年下半年以來外需持續轉暖,但我國的出口競爭力和貿易條件卻是在下滑。
        與其他經濟體相比,我國出口的改善相對偏弱,而在外部壓力之下,我們認為今年的貿易順差很有可能較去年大幅縮窄。因此,在3  月還算靚麗的進出口資料面前,出口競爭力的減弱和順差縮窄的現實,都提醒我們應當留一分清醒。
        

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