■事件：公司发布2016年报，2017年一季报，2016年实现营收58.4亿元（+75.22%），归母净利润1.74亿元（+0.87%），其中收入增长主要来源于仓储业务，仓储收入为25亿元，毛利5300万元，剔除仓储业务，公司农药业务收入31.78亿元，相比2015年33.33亿元下滑4.7%，毛利为6.06亿元，同比减少7.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年业绩同比下滑缘于农药行业景气低谷，公司产品价格和销售均受影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年一季度公司实现收入32亿元，同比312%，归母净利润1.48亿元，同比增长200%，扣非后净利润8900万元，同比增长89%。
　　■一季度业绩大涨来源于三大因素：1农药行业回暖，公司产品全线涨价，菊酯价格上涨30%。公司PS弹性大，有望带来显著业绩增量。2、剥离农一网，据公告测算年减亏2-3千万元左右，同时剥离农一网带来税后收益约4800万元。3、仓储业务开始贡献利润。
　　■5000吨草胺膦预计年中投产，预计带来较大业绩弹性：根据公告测算，公司5000吨草胺膦预计年中投产，预计六月即可供货。目前环保压力下草胺膦价格依然处于相对较高位置，产能投产后有望带来较大业绩弹性。
　　■一季度只是开始，业绩转好趋势或已确立：目前国内环保依然有进一步趋紧趋势，海外农药需求复苏。农药行业好转还在进行中，公司产品量价均有望得到保持。我们认为农药业务一季度增速转正只是开始，公司业绩转好趋势或已确立。
　　■投资建议：2017-19年EPS预测至0.30、0.38和0.39元，维持买入-A的投资评级。六个月目标价7.46元。
　　■风险提示：草胺膦景气度下滑，农药行业复苏不及预期