一、事件概述
        近期，欣旺达发布2017  年一季报：营收22.16  亿元，同比增长81.84%；归属于上市公司股东的净利润7258  万元，同比增长68.18%；归属于上市公司股东的扣非后净利润5160  万元，同比增长20.83%；EPS  为0.06  元，扣非后EPS  为0.04  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        17Q1  业绩符合市场预期，大客户市场份额持续提升
        1、17Q1  业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在17  年1  季度业绩预告中指出：预计17  年1  季度归母净利润变动区间为6,042.19  万元~7,336.95  万元，同比增长40%~70%。
        17Q1  业绩处于区间上限值附近。17Q1  毛利率为11.96%，同比下降1.83  个百分点，净利率为3.18%，同比下降0.29  个百分点。
        2、报告期内，公司优化业务流程、提升企业管理效率，借助持续的研发投入与技术积累、快速反应能力、良好的品质、稳定的供货保证，与国内外大客户建立了深入持久的合作关系；截至报告期末，公司及子公司拥有和申报的专利共计260  项，其中授权专利126  项、申报专利134  项；前五名客户营收占公司营业总收入的比例为73.38%，相比2016  年年报的比例提升11.69  个百分点；前五名供应商采购金额占公司全部采购的比例为55.12%，相比2016  年年报的比例提升4.36  个百分点
        2、17Q1  业绩大幅增长的主要原因是：1）大客户市场份额提升，销售订单进一步大幅增长，特别是来自A  公司新品以及华为、OPPO、vivo  等大客户份额提升；2）业务结构与客户结构持续优化。
        受益双电芯、快充等新技术趋势，电池单品价值量大幅提升
        1、电池续航一直是智能手机的用户痛点。苹果将在iPhone  8  上搭载双电芯电池，国内手机厂商有望陆续跟进。相比单电芯电池，双电芯电池价值量大幅提升，毛利率略有增加。快充技术带有两个电池保护板，材料成本接近翻倍。随着电池和手机变薄，能够大幅节省空间的软板和软硬结合板在电池保护板中的应用占比将持续提升。
        2、我们认为，智能手机电池业务将持续受益大客户使用双电芯、快充等新技术。此外，钴等原材料涨价导致锂离子电芯价格上涨，公司电芯业务持续受益。
        持续布局动力电池、笔记本电脑锂电池等新领域，打造新的增长点1、公司与吉利、东风柳汽、北汽福田、东风汽车、陕西通家等客户建立了战略合作关系。近期，陕西通家计划2017  年使用欣旺达电动汽车电池提供的动力电池系统配套2  万辆电动物流车，公司联合国金汽车集团设立新能源汽车动力蓄电池  Pack  合资公司。公司在动力电池领域形成了电芯+BMS+pack  的全产业链布局，子公司东莞锂威正逐步扩大电芯产能。同时，公司积极拓展笔记本电脑领域的锂电池市场，目前公司实力已得到联想、微软等国内外客户的认可。
        2、我们认为，动力电池业务将受益国内新能源汽车的快速发展，特别是受政策支持的物流车。随着18650  电池向锂聚合物电池转换，笔记本电脑市场将成为公司的新增长点。
        重申观点：拟定增加码电池模组主业，扩大产能规模，推进“PPS”战略1、公司拟非公开发行不超过2.585  亿股，募资不超过27.96  亿元用于消费类锂电池模组扩产项目（5.96  亿元）、动力类锂电池生产线建设项目（20.5  亿元）、补充流动资金(1.5  亿元)。
        2、我们认为，本次定增项目符合“PPS”战略，将有效增加产能规模，进一步完善公司在消费类及新能源类锂电池模组的产业布局，提升公司的市场竞争力。截至目前，公司正积极推进本次非公开发行股票事宜。
        三、盈利预测与投资建议
        公司定位为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商，手机电池Pack  业务受益主要客户市场份额提升，笔记本电脑电池Pack  业务受益传统18650  电池转向软包锂电池带来的弹性，随着新能源汽车的快速发展，领先布局的动力电池和储能业务将推动“PPS”战略落地，将为公司打开长线成长空间。
        不考虑增发摊薄，预计公司2017~2019  年EPS  分别为0.55、0.88  和1.26  元，当前股价对应的PE  分别为21.9X、13.6X  和9.6X。考虑到公司在动力电池方向的充分布局，动力电池有望成为公司业绩快速增长的推动力，给予公司2017  年30~35倍PE，未来6  个月合理估值16.50~19.25  元，维持公司“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        1、新能源汽车发展不及预期；2、智能手机出货量不及预期；3、新技术创新及应用不及预期。