公司是国内热塑性弹性体龙头，盈利能力稳定：公司是国内第一家使用“完全预分散——动态全硫化”技术生产TPV  的国内企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营产品改性塑料、热塑性弹性体和色母粒在营业收入中占比分别为50.7%、32.7%和15.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司综合毛利率维持在20%以上，2016Q3  达到25.4%；其中，公司有较高技术领先优势的产品热塑性弹性体毛利率保持在30%以上，2016Q3  达到34.7%。公司盈利能力稳定。
        ■TPV  产品成功替代进口材料，市场需求有望逐步增大：TPV  作为热塑性弹性体类产品，兼具橡胶和塑料的优点，具有优异的再利用性，可以解决当前PVC  及传统热固性橡胶等环保问题。公司TPV  项目产品成功替代进口材料，在2008  年被国务院授予国家科学技术奖技术发明二等奖，并受邀起草热塑性弹性体TPV  的国家行业标准。随着我国汽车、建筑、医药等行业的发展，TPV  的市场需求有望逐步增大。
        ■IPO  募投扩产TPV  及改性塑料产能，新增TPIIR  拓宽盈利空间：公司本次IPO  预计募集资金总额为3.21  亿元，用于“高性能热塑性弹性体（TPV）扩建项目”、“改性塑料扩建项目”、“万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶（TPIIR）产业化项目”、“企业技术中心建设项目”。公司热塑性弹性体、改性塑料产能利用率、产销量常年维持100%附近，本次新增产能有望提升公司业绩。同时新增医用溴化丁基橡胶项目是医药领域重要产品，有望为公司未来业绩带来新的增长点。
        ■投资建议：我们预计公司2017-2019  年收入分别为9.53、11.40  和13.71  亿元，EPS  分别为1.37、1.69  和2.16  元，给予买入-A  评级，目标价80  元，对应2017  年PE  约58  倍。
        风险提示：上游行业价格波动的风险、下游行业景气度波动的风险、核心人员流动的风险、核心技术失密的风险等。