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研究报告:联讯证券-亿周刊第2017012期-170428

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-02 09:51:15
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈勇
研报出处: 联讯证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,750 KB 分享者: sam****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        分歧中产生分化  
        本周A股先抑后扬,沪指在3100点附近获得支撑,创业板则探底回升,出现久违的周度反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】雄安新区主题、次新股止跌反弹,一带一路主题、消费股开始补跌,热点从前期热门股转向超跌反弹,市场风格上小盘股走势转强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        一、  对经济周期的分歧
        当前市场对未来经济的发展存在严重的分歧,到底经济复苏的繁荣到了顶点,还是一轮新的周期的开始,到底是现金为王?还是现金为王就是个坑儿?
        要在分歧中找到自己的答案,还需要理清其分歧的根源。这些观点对短期经济下滑,经济增速回落看法是一致的,对长期经济增长也并没有太多的歧义,那就是经济增速将逐级下滑,高增长的时代已经离我们远去,而在中期经济发展上,未来的经济是再下一个台阶寻求支撑,还是在类似6.5%-7%这样的增速区间运行,想必这才是分歧的根源。理性来分析,只要不再次出现断崖式的下滑,经济发展相对平稳,则系统性的风险就不容易产生,对于后者,经济在中期以w型的增长态势运行,在经济增速接近7%时,加大改革力度,加强房地产市场的调控,加大金融系统去杠杆的力度,以防范金融系统的风险,这毕竟比在经济增速严重下滑的时候来推出改革更有利,另外,主动去防范风险,虽然有短期阵痛,但产生超预期不可控的风险概率很低,对于长期发展而言,这种预调更为有利。当前进出口数据表明外需和去年相比大大好转,也对这些改革创造了一个较好的外围环境,可以有效地对冲国内经济的调整,从而经济增速在中速区间运行。
        政治局会议,深改小组会议以及央行都对防范金融风险做出了重大决策,防金融风险成了当前的要务,银行MPA考核,委外资金纳入监管是前段时间市场担心的主要问题,而工商银行、建行都表示委外资金并没有出现大规模赎回,这在一定程度上减轻了投资者的顾虑。在去杠杆的过程中,力度和节奏还是可以掌控的,因此,投资者要适应这种紧平衡的方式。
        二、  对消费龙头的分歧
        随着茅台站上400元,质疑白酒、家电、医药等消费龙头的估值泡沫声音明显增多,从估值角度看,茅台市盈率(TTM)已经达到28.9倍,按照一季度业绩简单测算全年业绩,其市盈率也在21.2倍,公司的市值也已超过5000亿元,估值溢价是否合理成为投资者的一个重要分歧,从白酒的商品属性考虑,随着流动性的边际收紧,房地产调控逐步产生影响,茅台等高端白酒的商品属性也有受到拖累的疑虑;从性价比来考虑,当市场从4月10号开始调整,指数虽然下跌了5%左右,但众多个股跌幅巨大,曾多日出现百股跌停的局面,而消费类个股逆势上涨,这种反差在分歧中格外显眼,这成为本周消费股补跌,中小创开始超跌反弹的原因。
        三、  市场又回到震荡盘升的起点
        截止到4月28日,已经有3131家上市公司披露年报,占全部A股的97.69%,其中营业收入合计31.6万亿元,同比增长8.23%,归母净利润2.66万亿元,同比增长7.11%,止住了15年的下滑势头。2017年一季度随着经济增速的提升,两市已公布的1899家(可比)上市公司一季报整体营业收入2.49万亿元,同比增长21.44%,净利润2077.95亿元,同比增长26.62%,为全年的增长开了一个好头。
        经过了4月份的调整,市场的风险已经得到较为充分的释放,上市公司盈利的提升对市场稳定是有利支撑,股指进一步回调的空间有限,可以认为,市场又重新回到了震荡盘升的起点。雄安新区规划启动区面积30平方公里,"1+N"的规划正在制定当中,未来政策的一举一动都会刺激市场的神经,预计雄安新区主题活跃的持续时间会很长,初期基建、环保等行业机会最突出。5月一带一路峰会即将召开,然而一带一路板块在本周补跌,开始走下坡路,未来峰会带来的刺激如果没有超预期的结果,预计难以再创新高。既然年报季报都已公布完毕,未来股价结构大概率会按照业绩增长重新排序,题材方面,精准医疗,人工智能以及5G产业链等有望成为新的关注焦点。
        

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