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传媒行业研究报告:平安证券-传媒行业2016年年报综述:负重前行,静待变革-170502

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2017-05-03 15:19:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林娟
研报出处: 平安证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 中性
研报大小: 971 KB 分享者: shy****i3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2016  年传媒板块收入、利润增速均触顶下滑,细分子行业分化严重:2016  年传媒板块共实现收入3769  亿元,归母净利润438.56  亿元,分别同比增长29%、7%,较2015  年48%和66%的增速有较为明显的下滑,其中利润下滑更为迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分子行业看,传统传媒(出版、有线网络)保持低速增长,院线、影视、互联网均出现了利润增速大幅下降,唯一的亮点是以C  端收费为主的游戏产业,依然保持较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断这种分化主要由各个细分子行业内生增速、并购后整合差距导致。
        传媒行业的增长质量下滑:2016  年传媒板块毛利率为30%,较2015年下滑1  个百分点;净利率为12%,较2015  年下滑2  个百分点。2016年资产负债表的商誉规模达到了933  亿,同比增长21%,占营业收入的25%;2016  年应收账款达到742.88  亿元,同比增长32%,其中营销板块、影视板块的应收账款情况比较严重,损害了收益的内生质量。
        一季报和中报预告依然指向2C  的细分子行业:从已经披露的一季报和中报预告来看,大部分传媒细分板块乏善可陈,只有游戏、付费阅读等少数细分板块中的优质公司依然维持较高增长。
        投资建议:行业负重前行,正努力变革,建议在相关公司业绩见底之前,关注内生扎实的优质企业,例如推出优质游戏的三七互娱,付费阅读获得高速增长的平治信息,不断拓展共享生活服务的荣泰健康。
        风险提示:行业增长低于预期;大量资产负债表的质量问题演变为利润表影响因素。
        

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