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研究报告:华泰期货-玉米与淀粉周报:抛储压力尚未体现-170507

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-08 08:50:24
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 范红军
研报出处: 华泰期货 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,491 KB 分享者: 无名1****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        玉米:临储抛储暂未构成现货供应压力
        1.  本周国内玉米现货价格稳中有跌,东北地区受补贴到期及临储拍卖带动,深加工企业收购价有明显下跌,华北地区玉米收购价涨跌互现,南北方港口现货价格整体稳定,局部地区有小幅波动;
        2.  5月5日国家启动临储玉米抛储,实际结果如下:2012年定向计划交易501837吨,实际成交370177吨,成交均价1424.56元,成交率73.56%,2013年分贷分还玉米计划交易2009389吨,实际成交1824767吨,成交均价1378.64元,成交率90.81%;
        3.  此次临储玉米抛储底价与市场之前预期基本一致,实际成交火爆,成交溢价较高,以二等黄玉米为例,内蒙古平均升水112.98元,辽宁77.65元,吉林和黑龙江40元左右,高成交和高溢价所导致的结果是临储抛储未对市场构成供应压力,以辽宁二等黄玉米拍卖成交价测算到北方港口的平仓价为1590-1710元,均价为1670元左右,与目前北方港口平仓价大致持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        4.  但从今年抛储时间和底价来看,国家玉米去库存意图明显,后期随着抛储的继续进行,期价将逐步承压回落,主要空间在于两个方面,其一是当前成交的溢价部分,其二是从港口交割转向产区延伸交割成本下降的部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        玉米淀粉:供需从现实转向预期
        1.  在原料端,考虑到目前临储玉米跨省移库部分所剩不多,而参考东北地区拍卖底价成交运输至华北地区的综合成本大致在1700左右,即淀粉生产成本在2000元,对应盘面交割盈亏平衡的成本大致在1900左右;
        2.  在供需端,当前行业供需依旧宽松,因行业开机率依旧处于历史高位,行业库存持续累积,但后期供需预期向好,其一是华北地区现货已经较长时间亏损,后期可能出现停机带动供应下滑,其二是5月之后将逐步进入季节性需求旺季;
        本周关注重点:
        综上所述,我们预计玉米抛储增加实际供应,后期拍卖有望逐步实现底价成交,玉米9月期价仍有一定下跌空间,对应玉米淀粉成本端仍有小幅打压空间,但供需预期向好,因此,我们建议投资者可以考虑继续持有9月玉米空单,如有根据日报建议低位入场做多淀粉-玉米价差的话,亦可以考虑继续持有,止损设置在290一线,建议重点关注淀粉行业库存。
        风险点:
        淀粉需求大幅下滑。
        

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