事件：
        截止  5  月  10  日，27  家上市券商公布了  2017  年  4  月份的业绩，券商的整体业绩环比、同比均呈现出下滑的态势，未来的业绩增长令人担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        业绩受制于行情低迷和季度结息因素明显下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从4月份公布的27家上市券商业绩来看，所有上市券商营业收入环比都呈现出下滑的态势。27家上市券商4月份营业收入总计106.67亿元，环比3月份大幅下滑45.74%；以可比券商业绩计算，营业收入合计105.51亿元，同比下滑15.44%。在净利润方面，26家上市券商净利润环比都出现了不同程度的下滑。
        27家上市券商净利润合计38.98亿元，环比下滑63.69%；以可比券商业绩计算，净利润实现了38.57亿元，同比下滑22.44%。4月份，业绩表现相对较好的是方正证券、广发证券、国金证券等；业绩表现相对较差的是太平洋证券、东方证券、华泰证券、西南证券等。经纪业务收入下滑、季度结息、行情持续低迷带来自营收入下降三因素使得业绩环比下滑。其中，季度结息因素下月将不存在，行情低迷状态可能改善，因此业绩短期有望有所企稳。
        经纪业务：4月份日均成交额为5088亿元，环比增长1.6%，4月整体成交额由于交易天数减少有所下滑，为91578亿元，环比下滑20.5%。由于交易天数下滑明显，经纪业务收入有明显下滑。
        投行业务：4月份核发4批IPO，融资总额不超过200亿元，3月份核发5批IPO，融资总额不超过290亿元。
        4月份增发融资规模为949亿元，环比增长12.89%，此外可转债承销规模达到307亿元，在定增遭遇从严监管时，可转债的发行需求有望提升。4月份券商债券承销规模为4081.7亿元，环比下滑2.09%，与3月份基本持平。其中企业债承销规模持续企稳回升，3月份企业债承销规模仅为134.8亿元，4月份企业债承销规模提升至430.6亿元，公司债承销规模与3月基本持平，保持稳定回升的态势，但是同比仍有明显下滑。
        信用业务：两融日均余额有小幅上升。4月两融日均余额为9278亿元，环比3月份的9196亿上升0.89%。
        股票质押业务规模延续增长态势，截止4月底，股票质押业务规模达到14470亿元，环比基本持平。整体来看，信用业务依旧保持平稳发展态势，季度结息因素使得利息净收入环比下滑明显。
        资管业务：集合资管产品4月份发行份额为130.40亿份，环比下滑60%左右，其中股票型、债券型均有较为明显的下滑。今年以来，集合资管产品由于股债行情降温，产品发行规模有所下滑。
        自营业务：4月上证指数下跌2.11%，3月上证指数下跌0.59%。4月创业板指数下跌2.97%，3月创业板指数下跌1.35%。3月中证全债指数下跌0.41%，3月中证全债指数上涨0.06%。整体来看，自营业务环比下滑明显。
        投资策略分析：今年以来，券商指数持续低迷，跑输整体市场。在估值方面，行业整体的PB估值已进入历史底部区间，较为安全。本月的业绩虽有所下滑，但来源于行情波动和结息因素，不具备可持续性，但是今年去年业绩的增长缺乏明显刺激动力，业绩往上突破较为困难，所以难有持续行情，我们维持证券行业的“谨慎推荐”评级。值得关注标的：经纪业务保持龙头地位，互联网金融领域形成优势，与ASSETMARK的整合进一步推进，资管业务表现出色且估值较低的华泰证券；IPO储备数量排名第一，业绩进入行业第一梯队，创新能力突出且市场化程度较高的广发证券；最后，也可以关注多个细分业务处于领先地位，大宗商品交易等新兴业务发展较快且估值较低的行业龙头中信证券。