社融新增超预期,信贷需求旺盛,表外融资增速回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月社会融资新增1.39 万亿,同比多增6133 亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.08 万亿,同比多增5164 亿元。企业债券融资增加435 亿,同比少增1930 亿元。17 年以来,企业经营稳定,工业企业利润增速维持高位,实体经济企稳向好的情况下,实体经济融资需求旺盛。金融市场来看,货币政策稳健中性,去杠杆因素下资金面较为紧张,金融体系利率居高不下,企业债券融资成本上行,发行量减少。4 月,表外融资规模增速回落。4 月表外融资新增1425 亿,同比少增538 亿元。
在金融监管趋于严格的情况下,表外融资业务受到一定的影响。
M2 增速继续回落,居民贷款、企业中长期信贷需求仍然旺盛。
4 月末,M2 余额159.63 万亿元,同比增长10.5%,增速连续9个月下降,增速分别比上月末和去年同期低0.1 个和2.3 个百分点。4 月人民币贷款新增1.10 万亿元,同比多增5422 亿元,主要由于中长期贷款同比多增5817 亿。从分项来看,居民户贷款增加5710 亿,短期与中长期分别增加1269 亿、4441 亿,比去年同期多增1333 亿、161 亿。4 月企业贷款增加5087 亿元,同比多增3672 亿。从期限结构上看,中长期贷款增加5226亿元,同比多增5656 亿元。居民贷款、企业中长期信贷需求仍然旺盛。
受季节性因素影响,居民存款明显减少,企业存款增长乏力。
4 月份,人民币存款增加2631 亿元,同比少增5692 万亿,主要由于居民存款减少1.22 万亿元所致,同比少增2904 亿元。
季节性因素为主要原因。4 月企业存款增加452 亿,同比少增1723 亿;财政存款新增6435 亿,或与企业缴税因素有关;非银金融机构存款增加5337 亿元,同比多增1464 亿元。
监管趋严,融资向表内信贷转换;去杠杆短期抬升金融体系利率,坚定看好经营稳健、核心负债有优势的大中型银行。实体经济企稳向好,融资需求旺盛,社融数据与信贷增长数据均超预期。与此同时,监管方向趋严,非标规模增长乏力,表外融资增速回落;加之资金面较为紧张,债券融资成本升高,传统信贷需求增多。17 年,商业银行资产质量压力减小、息差边际好转、利润增速有望提升,我们坚定看好经营稳健、核心负债有优势的大中型银行。建议关注:农业银行(601288.SH)、招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ)。
风险提示:宏观经济下滑压力加大,同业监管力度加大