事件
六家上市航空公司均披露2017 年4 月运营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
民航传统淡季,行业供需增速略有放缓
行业层面,4 月值民航传统淡季,我们测算全行业ASK 同比增速为12.2%,增速环比下降1.7 个百分点,RPK 同比增速为12.5%,增速环比下降2.6 个百分点,客运量同比增速为10.1%,增速环比下降3.8 个百分点,客座率为83.4%,环比升0.5 个百分点,同比升0.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
各公司数据表现层次化明显
公司层面,各航司4 月同比数据走势不一,从RPK 同比增速看,海航由于收购天津航空,增速达到53.5%,春秋由于运力于2016 年6 月方才集中引进,低基数导致高增长,增速为30.5%,吉祥稳健扩张,为21.5%,三大航则均在10%以下,其中东航增速最快,为9.1%,而国航由于首都机场跑道大修增速最慢,仅为4.5%。
细分市场延续分化,国际整体快于国内
国际国内分化明显,整体而言国际市场增速依旧快于国内市场,三大航方面,国内线运量增速均不足10%,其中国航最慢,为2.6%,南航最快,为9.4%;海航、春秋国内航线RPK 增速最快,均超过40%,分别达到49.1%和48.2%,吉祥则为26.9%。国际市场方面,4 月三大航国际线运量增速趋同,东航、国航、南航分别为10.9%、9.4%、8.5%,海航则延续高增长态势,增速达到78.1%,春秋航空国际线增速放缓,仅为1.1%,吉祥国际航线业务量收缩,降幅为-3.8%。
客座率差异显著,国内表现良好,国际整体走低
客座率方面:4 月各航空公司客座率同比差异显著,南航、国航分别同比提高1.0 和0.6 个百分点,其余四家航司均出现下滑,春秋降幅最大,为1.3个百分点;细分市场方面,国内线整体延续良好走势,客座率稳中有升,其中南航升幅最大,为1.7 个百分点,春秋降幅最大,为1.1 个百分点,国际市场方面,行业仍存在一定供给圧力,除国航客座率提升1.9 个百分点外,其余各航司同比均走低,东航、海航、春秋、吉祥同比降幅均超过两个百分点,其中吉祥降幅最大,为7.1 个百分点。
投资建议
我们认为2017 年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和同比涨幅收窄的油价,2 季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,3 季度全行业业绩很有可能超当前市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。
风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故