行业发展前景广阔，竞争主要在于创新
        现在国内速冻食品行业的发展水平相当于日本70  年代的水平，而目前国内人均GDP  的水平也与日本70  年代水平大体相当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本速冻食品行业70  年代以来市场容量增长多倍，产品品类极大丰富。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而且速冻食品行业的发展跟经济发展正相关性比较强，行业规模的扩大需要一定的基础设施支持。速冻食品行业的发展，除了有厂商的生产能力之外，必须有足够的冷链物流条件，商超及零售点冷链设施，以及居民家庭冷冻设备的普及。因此，随着国内冷链基础设施完善，消费者收入提高和产品品类的创新。基于上述因素，公司认为国内速冻食品行业未来发展空间很大。
        随着行业发展，龙头企业的市场占有率逐步提升，行业集中度逐步提高，行业的竞争模式也在发生变化。行业竞争焦点，在行业发展早期是规模的竞争，企业大力扩大规模以占有市场。目前竞争焦点逐步转变为创新能力的竞争，竞争的焦点体现在新产品和新品类开发上。
        在近几年行业主要企业开发的市场占有率较高的新产品中，三全处于领先地位。
        拖累业绩因素减弱，业内竞争仍然激烈
        近几年拖累三全业绩的因素主要有三个。首先是行业的竞争，其次是推广鲜食业务造成的亏损，第三是整合龙凤业务带来的损失。
        目前，鲜食业务的亏损已经得到控制，对鲜食业务发展模式的摸索也取得了进展，鲜食业务对业绩的拖累逐步缓解。龙凤的整合已经完成，未来不再是拖累业绩的不利因素。目前三个不利因素中只有行业竞争仍将对公司未来业绩造成拖累。
        近年来思念的市场拓展非常积极，产品和宣传都有较大投入，对三全造成了较大的压力。为了应对竞争，保持市场份额，三全也投入了较多资源。三全作为上市公司，信息相对透明，面临的竞争压力一目了然。实际上竞争对手的面临的问题和压力至少与三全相当。目前企业普遍面临各种政策和资源红利消失，成本提升的局面。当前的激烈竞争局面持续下去可能会导致行业格局的进一步变化。
        鲜食仍在大力推进，新品增长情况良好
        鲜食业务仍在大力推进，公司在研发和业务模式探索方面丝毫没有松懈，在新产品和新设备方面加大了研发力度。公司希望在目前小范围推广的过程中，能够通过市场实践逐步排除可能存在的问题和风险，为未来大范围推广奠定良好的基础。  
        私厨、炫彩和儿童系列等高端新品增长情况良好。私厨和炫彩一季度的增长情况都好于去年同期。儿童系列的市场接受程度在一定程度上超出预期，公司认为主要是系列产品中部分产品定位准确，切中了消费者的潜在需求。  
        盈利预测：    随着新产品的开发和推广，三全的产品结构持续提升，有利于保持较高的毛利水平。随着龙凤整合完成，对业绩的不利影响已经消除。鲜食业务不断推广，亏损逐步缩减。拖累业绩的不利因素显著减少，公司业绩有望为改善。  
        我们预计2017年~2018年EPS分别为0.097、0.147元/股，给予"增持"评级，目标价10元。  
        风险提示：    市场竞争加剧，成本上升，食品安全问题。