■猪圆环病毒病（PCVD）是由PCV2  引起的猪圆环病毒病及猪圆环病毒相关的疾病，包括：1）断奶仔猪多系统衰竭综合征，造成仔猪生长迟缓、消瘦甚至死亡，其他症状如呼吸困难、腹泻、皮肤苍白、淋巴结高度肿大坏死等也在受感染的猪中常见，根据哈维科研究数据，PMWS  发病率8~40%，死亡率4~41%；2）皮炎肾炎综合症：多发生在育肥阶段，中度感染猪只可康复，重度感染康复率较低；3）猪呼吸道疾病综合症：多发生在保育期及育肥猪，表现症状为咳嗽、流鼻涕、呼吸加快、食欲不振等，通常伴随猪流感等混合感染；4）繁殖系统障碍：母猪流产，受胎率低（低至6-7  头/胎）或不孕等症状。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■我国目前猪圆环病及疫苗现状：1）销售额增长迅速，预计16  年市场规模为15  亿元：根据中国兽药协会数据，我国国内疫苗生产企业猪圆环2  型全灭活疫苗2012-2015  年复合增速为35%，销售额高速增长，根据我们草根调研，  2016  年国内疫苗生产企业猪圆环疫苗销售额约为8亿元，进口猪圆环疫苗约7  亿元，预计2016  年市场规模合计可达15亿元；2）疫苗品牌使用集中：根据中国动物保健调研数据，使用国产圆环品牌中，普莱柯、海利生物、青岛易邦等使用比例较高，目前大规模猪场使用圆环疫苗品牌较为集中，生物股份、金河生物等逐渐发力；3）猪圆环疫苗种类繁多，以b  亚型为主：猪圆环疫苗可分为基因工程苗和全病毒灭活疫苗等，根据中国微生态学杂志等期刊，我国目前主要的疫苗毒株，如YZ  株、SH  株、DBN-SX  株等基本均属于b  亚型；4）猪圆环疫苗价格高、免疫比例低：根据中国动物保健调研数据，猪圆环疫苗价格在6~39  元/头份，与其他品种疫苗相比，猪圆环疫苗价格较高，这也是造成其免疫比例较低的主要原因，根据中国动物保健2017  年调研数据，我国南方地区大规模养殖场免疫比例仅40%、生猪出栏量免疫比例仅20%，北方地区大规模养殖场免疫比例更低，仅30%，生猪出栏量免疫比例15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前猪圆环疫苗市场渗透率处于较低水平，仍有较大的提升空间；5）猪圆环抗体阳性率居高不下：根据中国猪业调研数据，  2016  年猪圆环抗体阳性率为90.84%；6）国内企业以全病毒灭活疫苗为主：截止2017  年5  月14  日，根据中国兽药信息网数据，共有32  家国内企业具有生产猪圆环疫苗的资格，其中只有青岛易邦、武汉中博及生物股份生产基因工程亚单位疫苗，其余均只生产全病毒灭活疫苗；7）病毒浓度有所差异：从推出年份看，2010-2011年推出的SH  株、LG  株、DBN-SX07  株病毒含量较2013  年以后推出的ZJ/C  株、WH  株低。
        ■国内外圆环疫苗使用情况对比：  对比我国与世界其他国家的圆环疫苗发展历程，我们发现：1）我国圆环疫苗渗透速度较其他国家慢，全球其他国家从2004  年圆环疫苗上市后，5  年渗透率达到40%，10  年达到80%左右，而我国从2010  年圆环疫苗上市后6  年渗透率仅20%左右；2）我国疫苗渗透率较其他国家低：截止2015  年，我国圆环疫苗渗透率约20%，而北美达96%、欧洲为75%、拉美为64%。3）我国圆环疫苗市场规模较国际市场小，仍有较大发展潜力：根据技术前沿数据，全球其他国家生猪出栏总量约为8  亿头，猪圆环疫苗市场规模约50  亿元，我国生猪出栏量每年约7  亿头，根据我们草根调研，2016  年我国猪圆环疫苗市场规模仅15  亿元。随着国内圆环疫苗企业数量增多，圆环疫苗价格下降，叠加性价比更高的圆环联苗的研发，预计圆环疫苗渗透率将加速，我国圆环疫苗仍有巨大成长空间！■规模化养殖直接推动行业扩容。根据我们草根调研，本轮补栏周期，补栏结构差异明显：大规模养殖户补栏积极，扩大规模；大规模养殖户为圆环疫苗的主要使用主体，规模化养殖比例上升将直接推动圆环疫苗的使用量提高，直接推动行业扩容！据我们测算，预计猪圆环疫苗的市场规模可达56.4  亿元，根据我们草根调研，2016  年猪圆环市场规模约15  亿元，仅占我们测算市场规模的26.6%，猪圆环疫苗市场规模有巨大的提升空间！■投资建议：首推生物股份、普莱柯，其次金河生物、中牧股份、瑞普生物、海利生物、天邦股份、大北农等。
        ■风险提示：新产品研发不及预期；产品推广不及预期。