Q1  净利增长超五成，受益缝纫机行业低端产能出清，市占率达国内第一：公司核心业务为工业缝纫机和裁床，2017Q1  营收和归母净利润分别为7.18  亿、8138.09万元，较上年同期增长37.50%、53.46%，业绩大幅增长；2016  年总营收、归母净利润分别为18.57  亿元、2.20  亿元，同比上升16.68%、29.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        缝纫机行业低端产能逐步出清，公司从激烈的行业竞争中脱颖而出，市占率已爬升至全球第三、国内第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）缝制机械行业平均毛利率为25.31%，公司毛利率为30.19%，盈利能力突出。海外销售额占比达到61.23%，海外销售占比持续上升。
        全球服装贸易稳步复苏，服装生产的区域间转移催生旺盛缝制设备需求：缝制设备的下游行业主要为服装生产，受全球服装产业总量与结构变化的影响较大。公司缝纫机产品目前已覆盖了巴西、孟加拉、印度、印尼、越南在内的东南亚、南亚等主要服装生产与出口国家。根据联合国世界贸易数据，受益全球经济回暖，2016年世界服装出口总量降幅从2015  年的3%收窄至1%。此外，服装业生产还呈现出明显的区域间转移特征，2015-2016  年，以中国为主要生产基地的东亚地区服装出口分别下滑7  个百分点，而非东亚地区分别上升12、4  个百分点。总量的复苏与产能的区域间变化共同催生缝制设备的需求回升。据海关数据统计，我国工业缝纫机增速已从2015  年的-5%回升至6%。
        缝纫机行业低端产能出清，二八分化格局下注定强者更强：缝纫机行业步入成熟期，行业集中度大幅提升。前期由于产品同质化严重、竞争门槛低，导致行业内企业数量众多、低端产能过剩。而伴随产品的差异化升级，行业逐步呈现二八格局分化，低端产能逐步出清。根据缝制机械协会数据，我国缝纫机产成品库存在2012年达到行业高点32.28  亿元，此后持续下降，到2015  年降为27.35  亿元。行业内主要竞争者分化严重，标准、中捷等行业传统龙头员工人数相较于高峰期分别下降约30%、50%，缝纫机业务持续萎缩。而杰克凭借出色的产品差异化优势、技术研发实力（专利数量多年行业第一）、完善的国内外销售渠道，近年来以后进者姿态逐步成长为国内第一、世界第三的缝纫机生产商，二八分化格局下注定强者更强。
        研发能力突出，加码高端缝制机械市场：2009  年，杰克收购国际著名裁床企业德国奔马，并组建了德国、西安、杭州、台州等多地联动的协同研发平台，2016  年上半年公司研发团队人数达到478  人，占公司员工总数14.21%，拥有专利700  余项，连续两年成为全球缝制行业发明专利申报数量最多的企业，研发水平较高。募投项目稳步推进，年产300  台自动裁床技改项目完成后将大幅提升公司高端缝制机械生产能力。裁床作为高端缝制机械，平均售价为60-70  万元/台，毛利率超过40%，远高于平缝机等中低端装备，有助于公司业绩进一步增长。
        盈利预测与投资建议：受益需求端复苏、供给端产能出清及集中度提升，公司淡季不淡、订单极为饱满，满产运营、招工需求旺盛。基于此，我们预计2017-2019年归母净利润为3.34、4.52、5.36  亿元，EPS  分别为1.62、2.18、2.59  元，对应PE分别为21.08、15.61、13.15，首次覆盖并给予买入评级。
        风险提示：全球宏观经济增速严重滑坡、服装生产与贸易复苏不达预期、公司主要海外市场汇率剧烈波动等