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研究报告:华泰期货-甲醇周报:烯烃支撑&现货拖累、产销窗口打开,甲醇谨慎乐观-170520

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-22 16:17:45
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡佳鹏
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,366 KB 分享者: ame****yan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        期现价格情况:  
        5  月  19  日,甲醇现货基准交割库(太仓)价格再次反弹至  2355  元/吨,另外山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为  2120(-200)、2150(-200)、2120(-260)、1860(-600)和  2170(-170)元/吨,算上交割库升贴水后,综合来看产区可交割货源的低端价格区间为  2320-2460  元/吨,目前  MA709  对产区低端价格再次升水至  104  元/吨,升水太仓现货价格为  69  元/吨,产区和港口现货都有一定抛压,另外产销窗口再次打开,港口现货也有一定压力,整体现货跟涨盘面出现不力;
        另外与外盘的对比来看,5  月  18  日甲醇远东低端外盘价格继续回落至  264-266  美元/吨,低端折合人民币为  2236  元/吨左右,盘面也大幅升水进口价格  188  元/吨,现货也顺怪外盘  119,外盘压力或再现;
        第三是从上下游的利润水平来看。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先看一下上游,目前内蒙煤制甲醇的成本下降至1503.5  元/吨,内蒙利润继续回升至  367  元/吨,另按贴水  600  对应到盘面成本为  2104  元/吨,目前盘面价格再次大幅升水成本  320  元/吨,成本暂无影响;其次下游,华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为306、134和445元/吨,整体利润水平继续稳中回升,对需求有一定刺激;另外烯烃端来看,上周五华东  PP  和  MEG  价格分别为  7800  和  6510元/吨,太仓甲醇现货为  2355  元/吨,对应的加工费为  2496  元/吨(前期低点  1220),加工费大幅回升,烯烃端压力得到明显缓解。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        周度供需和库存情况:  
        供应端来看,截至  5  月  18  日当周,国内甲醇装置开机率再次下降至  59.54%,其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为  67.86%、60%、36.02%和  43.81%,上周产区供应继续下降,且  5  月还有中煤远兴(60)、陕西渭化(60)、甘肃华亭(60)和山西宏源(12)合计  200  万吨装置检修要兑现,另环保督查席卷山西地区,或影响到了  150  万吨左右的产能,但同时也有巴州东辰(一线  18)、内蒙古世林(30)、神华蒙西(10)、陕西长青(60)、新能凤凰(36)、同煤广发(60)、潞宝集团(10)、晋煤天溪(30)、江苏伟天(15)等合计  290  万吨装置将陆续重启,整体供应水平难有明显下降,且产销套利窗口再次打开,港口供应压力仍有增大可能;外盘方面,文莱  BMC85  万吨  5  月  7  日已重启,塞拉尼斯和三井130  万吨  5  月  17  日也重启,且国内现货和盘面都对外盘有较大幅度升水,外盘压力或逐步体现。
        库存方面,上周华东港口库存暂稳至  52.1  万吨(0  万吨),华南港口继续回落至  7.5  万吨(-1.2  万吨),整体库存继续回落,库存压力继续缓解。
        需求端来看,包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:
        刚需来说,上周甲醛、二甲醚和醋酸的开机率分别为  44.66%(-1.62%)、24.23%(0.12%)和  61.39%(-4.52%),近期传统需求稳中回升,而烯烃厂方面,上周烯烃运行负荷变动不大,但有提升预期,富德常州倒开车,随着烯烃利润的恢复,外采需求存在释放可能,且中天合创  4  月底投产后,配套甲醇不再外销,再就是盛虹重启后,随着本身库存的消费,未来外采需求也有望逐步释放,整体而言,甲醇的需求仍有逐步回升的可能,不过前提是外采甲醇的利润能持续维持目前的水平。
        本周策略:  
        近期甲醇基本面利多陆续释放,一方面装置陆续检修,另一方面是随着近期烯烃强劲反弹,外采甲醇利润快速恢复,市场预期迅速好转,虽然短期支撑仍存,但供应端来看,产销窗口再次打开,且装置重启对冲掉装置检修利好,再加上内外顺挂较高水平,进口抛盘压力增大,以及产销现货都较大幅度贴水盘面,国内外现货端均对盘面有拖累,且随着甲醇快速反弹,烯烃厂利润有所回吐,因此继续反应的力度仍将受限于烯烃端;整体认为,供需面和现货端并不支撑甲醇盘面持续反弹,而力度主要来自于烯烃端,短期持谨慎乐观态度,建议前期多头谨慎持有,空头暂时观望,预计本周甲醇价格运行区间为  2320-2480元/吨。
        风险点:  
        宏观和原油利空再现、检修兑现不及预期。
        

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