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计算机行业研究报告:华安证券-计算机行业深度报告年报及一季报业绩总结:高成长不在,但基本面平稳乐观-170523

行业名称: 计算机行业 股票代码: 分享时间:2017-05-24 11:48:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁晓雨,雷涛
研报出处: 华安证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,799 KB 分享者: 南海****滨 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        行业经营稳健,但高成长性已不在
        2016  年计算机行业实现营收4,635  亿元,同比增长18.46%,增速较2015年上升3.5  个百分点;实现归母净利润389  亿元,同比增长14.65%,增速与2015  年持平;2016  年计算机行业经营状况基本稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q17  计算机行业实现营收833  亿元,同比增长19.44%;实现净利润35.54  亿元,同比增长25.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度营收与净利润增速均呈现加速态势。
        软件景气高点已过,硬件景气加速回升
        从细分子行业上看,营收增长最快的是软件开发行业,但增速较高峰有显著回落;受益于智能安防行业的高景气,计算机硬件营收增速突破近两年的低速增长区间,呈现加速回升态势。从主题上看,人工智能持续高景气,互联网金融盈利增速底部回升。
        期间费用快速上升,行业毛净利率剪刀差持续扩大
        行业毛利率维持上升态势,盈利能力持续增强,但净利润率连续四个季度下降,主要原因在于期间费用率尤其是管理费用率快速上升。上市公司员工数量增加、研发投入比重持续上升、股权激励分摊费用上升是导致管理费用攀升的主要原因。
        外延贡献下降,业绩对赌平稳乐观
        受市场景气度持续下滑及并购监管政策趋严等影响,1Q17  并购数量和并购金额都在近几个季度呈现趋势性下降,未来对业绩的贡献也将逐步下降。2016  年业绩承诺完成率为89%,21  家上市公司计提商誉减值,外延并购的业绩风险不大。优先商誉减值风险不大、业务整合能力强的标的。
        经营现金流持续恶化,现金流入依靠筹资
        2016  年行业经营现金流下降,表明公司营运质量不佳。此外行业76%的资金流入依赖于筹资活动,再融资监管政策趋严未来将对行业发展造成较大不利影响,但也能够倒闭上市公司将经营重心从外延并购转为内生驱动。优选现金流及自由现金流较为健康的标的。
        

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