市  场  回  顾
        本周各板块涨幅明显，公用事业与环保板块上  涨  2.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上个交易周，沪深  300  上涨  0.55%，上证综指上涨  0.23%，创业板指数上涨  1.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）申万公用事业与环保板块上  涨  2.60%，环保各三级子版块均上涨，涨幅前三的为热电（7.24%）、燃机发电（5.60%）、燃气（3.59%）。
        一  周  观  点
        环保方面，近日国务院提出要调整电价结构  ，适当降低脱硫脱硝电价。我们认为，短期来看，对大气治理企业影响有限。一方面，在国家大力推进大气污染防治的背景下，脱硫脱硝电价降低幅度不会很大；另一方面，在电力行业脱硫脱硝市场接近饱和的背景下，非电领域才是大气污染防治的增长点，而非电领域不存在脱硫脱硝电价补贴。长期利好大气龙头治理企业，随着电力体制改革的进一步深化，电力行业内第三方治理运营公司竞争趋于更加市场化，行业集中度有望提高，关注清新环境。
        近日，《“十三五”环境领域科技创新专项规划》印发，强化科技创新促进生态环境的持续改善，提出大气污染、水污染、土壤污染防治等领域具体发展目标。关注技术为胜的碧水源、神雾环保、神雾节能等。另外，近期各地相应出台“十三五”生态环境保护规划、节能减排实施方案、大气污染防治规划、生活垃圾处理规划、土壤修复规划等，环保治理强度空  前  ，  行  业  景  气  度  迎  来  高  点  。  我  们  认  为  环  保  行  业  将  迎  来  分  化  ，  技  术  为王，行业集中度有望进一步提升，各细分领域龙头标的有望受益。
        一  周  推  荐
        碧水源：1）一季度订单大幅增加，内生保持  150%增  长  。公司  EPC  和PPP  订单合计大幅增加至  108  亿元（16  年全年约  200  亿）。公司期末在手未确认收入的  EPC、BOT  订单总额  63.7、184.3  亿元，以  1-2  年的建设周期来看，未来业绩  30%复合增长可期。2）水环境将提标，公司技术为  胜  。  受  益  雄  安  新  区  高  标  准  建  设  ，  水  环  境  有  望  提  标  ，  公  司    开  发  的“MBR+DF”技术可以将污水直接净化成地表水  II  类或  III  类。优先布局京津冀，流域治理经验丰富。MBR  工程类全国市占率达  10%。3）公司拥有资金优势（背靠国开行，债券发行利率约  3%）、优秀管理团队（运营丰富、品牌溢价）、人脉资源。
        启迪桑德：1）定增批文有望于三季度拿到，财务费用节省  1  亿，且外延并购海内外优质资产可期。  2）环卫项目建设不断落地，2016  年已签订和储备分别有  130、500  个环卫项目。同时公司积极构建环卫云平台。预计  2017  年环卫将新增净利润  2  亿。3）16  年起布局  PPP，将持续贡献利润。4）优先布局河北，先后在河北设立多家公司，目前在河北在建项目6  个，主要涉及垃圾焚烧发电、资源化利用等领域。雄安新区高标准设立，预计公司未来在冀订单持续可期。
        高能环境：1）主业土壤修复将迎政策催化，土壤修复龙头地位稳固，再签订单  1.22  亿。2）公司经历三年负增长后，业绩迎来拐点。预计  17  年实现净利润约  4  亿元，新签订单  100  亿元。3）危废、环卫是新增长点。危废业务收购新建  8  个项目；进军  PPP领域。
        清新环境：1）综合烟气治理的龙头，具有  SPC-3D  领先技术，预计业绩增速达  30%以上。2）受益环保监管趋严，火电超净排放加速改造，非电领域去产能的政策机遇，有望实现业绩和估值双升。通过并购中铝环保资产、博惠通，率先进军石化烟气治理，有望在技术和业务上产生协同效应。3）2017  年为期权激励案的最后一年，管理层有充分动力保增长。
        盈峰环境：1）收购监测龙头企业宇星科技，拓展  VOCs  治理领域。2）连续中标多个项目，竞争优势凸显：20  亿元仙桃项目的框架协议、吴忠市水质改善工程（1.6  亿元）、中山火炬开发区生态修复项目（8650  万元）和佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目（13.5  亿元）。环境监测业务订单充足的同时，深入流域治理和生态修复业务。3）管理层多来自美的，锐意进取，激励到位。4）公司先后收购固废（绿色东方  70%股权）、水处理（亮科环保  55%股  权  ；  大  盛  环  球  100%股权；明欢有限100%股权）等多家环保企业，已形成监测、固废、水处理的环保平台，未来将有望成为环保综合服务商。
        东江环保：1）定增重启，危废业务规模大幅提升。募集资金不超过  23亿，将投入到  10  个项目中，其中  6  个是危废项目，内部收益率范围在10.99%-13.65%，将大幅提升危废业务规模。2）募集资金  3.7  亿投入到研究中心+实验室+运营平台，3  亿补充流动资金，巩固行业地位，助力业务规模扩张及新增业务的营运资金需求。3）广晟公司控股，国资背景  ，资源雄厚，业务拓展想象空间大。
        投  资  建  议
        环保方面，  2017  年以来政策不断催化，监管逐渐趋严，环保行业整体景气度提升。水处理方面推荐推荐  MBR  龙头碧水源。固废处理方面，土壤修复、环卫、污泥处置多点发力，推荐高能环境、启迪桑德、中金环境。公用事业方面，关注电改，推荐三峡水利。
        风  险  提  示
        政策落地、规划推进不达预期；宏观经济下行；技术创新迟滞等；回报率不及预期；政府偿付能力等。