投资要点：
        普跌行情下，医药板块跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月，大盘震荡回调，沪深300  指数下跌0.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除公共事业、建筑建材、家用电器板块上涨以外，其余板块全部沦陷。医药板块也未能幸免，下跌2.08%，跑输大盘1.61  个百分点，在28  个一级行业中排名第10  位。六大子板块中，仅生物制品板块小幅上涨，其余板块均有不同程度下跌。
        医药板块估值水平继续下调。4  月，医药板块整体估值（TTM）为38.71倍，较上月下降了近  2  个百分点。医药板块相对于全部A  股（非金融）的估值溢价率为31.53%（上月为26.05%），处于历史低位，估值溢价风险相对较低。子板块方面，医疗服务和医疗器械板块估值虽然较上月有所下降，但依旧保持较高的估值，PE  分别为65.72  倍（历史均值98.31  倍）和59.44  倍（历史均值53.73  倍））；生物制品和化学制药板块估值居中，PE  分别为51.90  倍（历史均值52.24  倍）和41.20  倍（历史均值41.57  倍）；估值相对较低是中药和医药商业板块，PE  分别为33.58  倍（历史均值38.60  倍）和30.72  倍（历史均值37.24  倍）。
        医药板块2016  年整体增长稳中有升，子板块分化明显。2016  年，医药行业上市公司整体实现营收9,530.11  亿元,同比增长14.89%；实现净利润810.08  亿元,同比增长16.78%，板块盈利能力稳中有升。A  股市场229  家上市公司中，163  家净利润同比实现正增长，业绩“报喜”比例超70%。分子行业来看，医疗服务板块表现最好。其次是生物制品、医药商业和化学制药板块。医疗器械、中药板块表现较差。
        一季报整体增速放缓，子板块分化加剧。2017  年一季度，医药行业上市公司整体实现营收2,498.23  亿元，同比增长14.85%，增幅略有攀升；实现净利润210.15  亿元，同比增长6.57%；扣非后净利润196.02  亿元，同比增长，13.79%，增幅明显收窄。在已公布一季报的234  家医药上市公司中，业绩同比上升的有176  家，占比75%。受益于产品涨价、行业集中度提升，医药商业、生物制品、化学制药和医疗器械板块增速明显靠前
        投资策略：虽然天气逐渐变热，股市的寒风却依然凌冽。4  月，在A股市场普跌行情下，医药板块也未能幸免，跑输大盘。虽然一季度医药行业整体增速有所放缓，但考虑到子板块及个股基本面的分化，我们认为当前投资策略上应该注重自下而上精选个股，把握结构性投资机会。个股方面，那些行业地位稳定、估值合理、业绩增长确定的细分领域龙头股值得重点关注，例如：恒瑞医药、复星医药、东阿阿胶、康美药业、云南白药、丽珠集团、华润三九、上海医药、瑞康医药等。
        风险因素：政策扰动风险；中报业绩不及预期；市场震荡风险等。