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拓普集团研究报告:天风证券-拓普集团-601689-增发完成,继续快步前行-170525

股票名称: 拓普集团 股票代码: 601689分享时间:2017-05-27 09:53:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔琰
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 471 KB 分享者: 王****羽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        公司非公开发行完成,共发行约0.78  亿股,发行价格为30.52  元/股,共募集23.95  亿元,发行对象包括北信瑞丰(占约26%)、财通基金(18%)、易方达基金(13%)、青岛国信(11%)、大成基金(11%)、富国基金(10%)、实际控制人邬建树(6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        定增完成,汽车电子项目加速落地带来更大成长空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司自4  月21  日收到定增批文后迅速进入发行程序,完成速度快,目前认购款项已全部支付,扣除发行费用后募集净额为23.60  亿元,股本从6.49  亿股增长至7.28亿股。随资金到位,年产150  万套的IBS  项目和年产260  万套的EVP  项目将加速落地。公司在汽车电子领域的研发实力较强,其中电子真空泵作为公司的第一个电子项目已投产,打破海拉等巨头的垄断地位,目前量产竞争对手仅海拉、大陆、韩国永信三家。IBS  项目已进入路试阶段,该领域除博世有能力小批量供货外,大陆与TRW  仍在研发中预计2017  年量产,公司紧随其后有望在2018  年成为全球第四、国内第一家IBS  量产厂商。
        配套吉利等一线自主确立向上拐点。公司自3Q16  以来营收加速增长,其中3Q16-1Q17  三个单季的营收增速分别达到了41%、48%、48%,远高于此前10%-20%的增速。其中,吉利等一线自主品牌贡献显著,我们估算吉利3.0  的4  大明星车型以及荣威RX5、传祺GS4、宝沃BX7  等车型2016年贡献的营收增速接近20pp,吉利贡献的营收占比也从此前的8%左右上升到20%以上。这些车型在2017  年还将贡献显著增量,全年预计提供23pp的营收增速。公司凭借领先的研发和生产优势,也将持续配套吉利等强自主新车,单车价值量也有望随配套产品数量提升而增长。我们预计公司上半年业绩有望实现39%-50%的增长。
        投资建议
        公司2016  年确立业绩向上拐点,2017  年继续看好公司成长为中国的汽车零部件巨头,主业绑定吉利等优质自主车企、拓展争做智能汽车执行端领军企业、进一步加码全球化战略,发展遵循轻量化、智能化、电动化趋势。预计公司2017-2018  年归母净利分别为8.83  亿、11.65  亿元,本次增发完成,预计2017-2018  年EPS  分别为1.21  元、1.60  元,对应PE  分别为25X、19X,维持“买入”评级。
        风险提示:自主车企产销不及预期、汽车电子产品研发和量产进度不及预期、原材料成本上升。
        

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