核心观点
2008年的全球金融危机,暴露了现行金融资产分类与计量准则存在的缺点,国际会计准则理事会于2014年正式出台IFRS9,对金融资产的会计计量进行了更新完善;我国也相应于2017年4月正式更新企业会计准则22、23、24号,力争与国际接轨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于金融企业以经营金融资产为主,金融资产的计量政策变化会对其业绩反映带来一定的影响,因此跟踪会计要求的变化对理解行业发展有着重要意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
金融资产分类与计量新规,与旧准则相比,变化主要有三大块:
1)金融资产分类与计量:从“四分法”到“三分法”。新准则以企业持有金融资产的商业模式及其现金流特征为依据,将金融资产分为三类:以公允价值计量且其变动计入当期损益、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以及以摊余成本计量的金融资产。其中,我们认为影响最大的部分是原本计入可供出售金融资产的权益类资产,其所具有的平滑利润功能将被削弱。
2)金融资产减值:从“实际损失法”到“预期损失法”。旧准则下认定金融资产发生减值,需要有客观证据,有实际发生的事项作为依据;新准则下要求,以预期信用损失为基础,进行减值会计处理并确认损失准备;预期信用损失是指以发生违约的风险为权重的金融工具信用损失的加权平均值。
3)套期会计:提升了实际操作的便利性。具体而言,变化主要在于取消了规定好的套期比率范围,改之以比较定性的判断,并在套期有效性出现问题时,允许进行再平衡,从而不需要终结原套期会计,提升了操作的便捷有效性。
我们认为,新准则对金融企业的影响主要来自权益类可供出售金融资产的划分,以及预期损失法的实践。从对金融市场的影响角度来看,IFRS9会引导金融企业提升风险评价水平,预期未来高信用评级的金融资产愈发受到欢迎,有助于优化市场定价机制。同时,值得注意的是,会计准则是衡量企业经营效果的一种工具,并不会从根本上改变企业的运行情况。从中短期来看,准则的切换可能影响企业利润释放的节奏,但是从中长期来看,并不会显著影响业绩的整体表现。
投资建议与投资标的
在新会计准则可能会在一定程度上提升金融企业的资产减值准备规模,提高A股市场对业绩的影响程度。投资风格稳健、风控能力较强的企业有相对优势,建议关注综合实力强劲、业绩复苏有望的中信证券(600030,未评级)、华泰证券(601688,未评级);以及综合金融战略有效实施,提供业绩安全垫的中国平安(601318,买入)。
风险提示
系统性风险对非银行金融业务及估值的压制;若后续预期损失法的执行力度较严格,会对企业业绩造成负面影响。