调整仍未结束，把握结构性机会
        张能进
        端午前，监管部门出台了限制大小非减持的调整政策，市场理解为利好出尽，周三高开低走，周四周五更是连续低走，沪指在权重护盘下比较稳健，但创业板却再度创出1711  点的股灾以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了少数行业的少数股票保持上升通道外，绝大部分股票都仍在持续下跌过程中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周末，新股发行数量开始减少，可见监管部分开始对市场有所呵护，前期超跌股票有望反弹。
        从中期角度看，我们认为市场还有调整的空间，目前剔除金融股PE（TTM）为31  倍，距离几次历史大底（大约20-22  倍）还有距离；创业板PE（TTM）为48  倍，历史底部在32-33  倍。此外，从流动性角度看，去杠杆仍未有结束的迹象。
        但我们觉得，结构性机会仍然存在，随着市场的持续下跌，部分公司的价值逐步显现。一些子行业仍保持着较高景气度，相应上市公司的业绩增长和估值逐步相匹配。如果考虑未来一两年确定性的成长，股价向上的空间已经打开。我们将逐步加大这方面股票的配置。