投资要点
        5  月份沪深300  上涨1.54%，商业贸易下跌4.37%，跑输大盘5.91个pct.，在申万28  个一级子行业中排名第11  位，较上月上升13位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三级子行业中，专业市场子行业涨幅最好，上涨了5.22%，跌幅最大的为百货，跌幅为10.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年1-5  月，商业贸易累计下跌13.04%，排名第24  位。
        目前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为33.57  倍，为全部A  股的1.72  倍，为沪深300  的2.64  倍。已经在历史均值附近，商业贸易行业和万得全A  的PE  历史均值分别为35.73  倍和22.66倍。
        本月个股涨幅排名前五的股票为深圳华强（37.66%）、永辉超市（10.35%）、小商品城（9.05%）、华联综超（7.73%）、南纺股份（5.42%），跌幅排名前五的股票为新华锦（-42.04%）、茂业商业（-35.69%）、国际医学（-30.63%）、ST  成城（-30.61%）、南宁百货（-29.92%）。
        我们对行业维持“谨慎推荐”评级，主要理由如下：1、年报和一季报数据亮眼；2、零售行业复苏态势明显；3、估值水平趋于合理。建议重点关注全国性百货龙头王府井（600859.SH）、区域性百货龙头友阿股份（002277.SZ）、通程控股（000419.SZ），超市板块很有可能是新零售的突破口，我们建议重点关注永辉超市（  601933.SH  ）。此外，  建议关注低估值龙头：  鄂武商A（000501.SZ）。
        主要风险提示：零售行业继续下滑；宏观经济增速不达预期。