上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉  1709  周均价：15436  元/吨（-0.1%）；棉花现货周均价：16118.8  元/吨（+0%）；棉花328  价格指数：16073元/吨（+0%）；Cotlook  A：86.5  美分/磅（-0.9%）；棉纱线：32  支纯棉普梳纱价格23303  元/吨（+0%）；40  支纯棉精梳纱价格27054  元/吨（-0.1%）；坯布：32  支纯棉斜纹布价格5.8  元/米（-0.1%）；零售：四月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长10%，1-4  月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.1%；出口：纺织品、服装出口（以人民币计）四月同比增长9.5%、16.2%；造纸原材料：美废8#上周均价为180  美元/吨（+6.3  美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价620  美元/吨（+0  美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价660  美元/吨（+10  美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价540  美元/吨（+0  美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价3717.5  元/吨（+0  元/吨）；白卡纸上周市场均价6598.2  元/吨（+114.3  元/吨）；瓦楞纸上周市场均价3246.4  元/吨（-21.4  元/吨）；铜版纸上周市场均价6600  元/吨（+0  元/吨）；双胶纸上周市场均价6612.5元/吨（+0  元/吨）；房地产及家具：前四月份商品房销售面积累计增长15.7%，家具零售累计同比增12.9%；金银珠宝：四月金银珠宝当月同比+7.5%，累计同比+7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        复盘情况：上周上证指数收于3158.4（+0.3%），周涨幅+1.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周纺织服装（申万）指数涨幅+3.53%，跑赢大盘1.83pct，各子板块上周均跑赢大盘；上周轻工制造板块涨幅+4.41%，跑赢大盘2.71pct，各子板块上周均呈现反弹。纺织服装：上周纺织制造涨幅+3.89%，跑赢大盘2.19pct；服装家纺涨幅+3.29%，跑赢大盘1.59pct。轻工制造：各子板块均出现反弹，其中家用轻工板块涨幅+4.52%，跑赢大盘2.82pct；珠宝首饰板块涨幅+1.5%，跑输大盘0.2pct；造纸以及包装印刷子板块涨幅分别为+4.36%、+4.13%。
        本周主要观点和重点关注个股：上周大盘继续震荡上行，5  日涨1.7%，创业板表现较活跃，涨2.88%，市场氛围向好。周五证监会核发IPO  批文，8  家企业通过首发申请，募集资金不超过25  亿元。IPO  或放缓的言论被证伪，IPO常态化的情况下，会有更多的公司进入上市通道，行情或继续分化，细分行业龙头有望长期受益。前期家电白酒经过一轮上涨后资金在方向选择上出现一定分歧，但我们认为经过上周IPO  常态化的进程更加明朗，资金会继续像此类消费品龙头股集中。轻工中定制家具已有多家企业上市，形成一定规模，是轻工中资金流入的强势板块。虽然标的众多，但我们认为对未来竞争格局的变化仍需从几个方面判断：1）对市场份额的抢占。定制家具细分领域的规模扩张除受行业带动外，更主要是抢占成品家具、手工打制家具的市场份额。在目前行业竞争梯队还未完全成型时，参与公司需要持续扩张提升市占率，配合信息化优势，通过柔性制造能力提升规模效应，实现强者恒强；2）以渠道资源为重。渠道资源不单指门店数量，更在于经销商质量。根据调研发现经销商是重要的稀缺资源之一，好的经销商在配合公司营销策略的基础上能突破竞争重围，抢占核心地段门店和核心客户，打造区域口碑。多家定制家具企业陆续推出员工持股、股权激励等政策，其绑定核心销售人员的想法可见一斑，也更能激发前线员工的积极性。同时，现在一二线城市的竞争较为激烈，在加密网店的同时优秀企业向三四线城市下沉，产品定位迎合三四线城市需求，同时能够保有较高的品牌价值，才能在三四线消费升级中抢占先机；3）持续打造品牌的核心竞争力。家具由于购买频次低，使用时间长，消费者对环保的要求不断提升，品牌意识会继续加强，我们认为未来有竞争力的企业必然是在品牌上有明显认知和辨识度的公司。4）多品类布局。单一产品的渗透率提升是有限的，消费者对装修风格统一化的需求催生大家居,大家居会进一步提升客单价和复购率。从这几个方面，中长期我们看好欧派家居（橱柜、衣柜、木门、卫浴等多品类产品线已逐渐成熟，开始全面发力，渠道建设相对完善，品牌在一二线和三四五线城市均有很高辨识度，推出相对低端的品牌欧铂丽，助力抢占三四线市场；橱柜属于前置购买需求，能带动衣柜、木门等大家居产品的协同发展）和索菲亚（衣柜的品牌认可度已经下沉到四五线城市，橱柜今年大概率盈亏平衡，木门和窗帘业务也陆续发力）。虽前期涨幅较大，我们建议资金继续持有，趋势性投资比较明显。造纸方面，近期关注度有所提升，主要是废纸持续涨价带动箱板瓦楞纸价格反弹，但资金尚未形成合力，一是因为以废纸为原材料的箱板瓦楞纸价格上涨并未带动以木浆为原材料的白卡、文化纸等价格提升，纸价未具有整体上涨势头；二是大周期风口已过，资金在目前更偏好消费股，认为造纸的上涨逻辑仍是供给侧改革周期驱动。我们对各类纸价近期的判断：1）木浆：内盘价格自去年11  月开始上涨至最高点5250  元/吨后有所回落，当前价稳定在5000  元左右。外盘针叶浆（加拿大月亮）自3  月中旬以来稳定在670美元/吨，阔叶浆（巴西金鱼）外盘价保持平稳，5  月底提价20  美元到660  美元/吨。今年共有木浆产能560  多万吨投产。最早投产的是印尼金光，共两条生产线，其中一条140  万吨阔叶浆去年年底投产，现在已经满产，主要自用为主；另一条140  万吨阔叶浆生产线6  月初试机，新浆或在年底投放亚洲市场。巴西Fibria  生产线（设计产能195  万吨）提前至9  月投产，预计今年可生产38  万吨纸浆，2020  年达产。木浆对进口的依存度高达60%+，如果今年大量纸浆顺利投产，或对下半年的浆价有一定冲击。2）废纸：自4  月开始出现了较大幅度反弹，目前已涨至前期高位1800  元/吨。美废价格也自4  月中旬一路反弹至185  美元/吨，国内对进口废纸的依存度约34%。目前看来废纸价格依然比较坚挺，特别是国内夏天小旺季到来+天津纸厂大火影响了北方市场供应，同时南方多雨水对整体市场供应也有一定影响，我们判断废纸还有涨价预期。目前废纸的库存跌至9  天，较今年最高点12  天库存有所下滑，我们认为废纸的旺季还能延续。3）箱板瓦楞纸：从4  月开始反弹，箱板纸反弹幅度10%以内，瓦楞纸反弹15%，整体涨幅不及废纸涨幅。上周五华南地区部分纸企上调瓦楞箱板纸100  元/吨，主要提价原因是成本压力。我们认为由于高点时期箱板瓦楞的库存回归到正常水平（25  天），因此相比废纸的涨价有时间和幅度上的滞后。现在企业库存还不算紧俏（20  天左右，去年以来最低点在5  天），库存还有可消化的空间，价格出现快速的可能性不大，随着成本上涨箱板瓦楞纸价格或会稳健上行。4）白卡：目前处于白卡纸销售淡季，但价格上白卡纸还算坚挺，目前卓创白卡均价稳定在6500  元/吨，截至5  月底白卡库存到30  天，已经处于16  年以来的较高水平。但由于木浆价格稳步上行，所以白卡价格能稳住，但库存一直在上升。为抑制库存增加，6  月起又有多家生产线停机，平均停机天数在一周左右。现在纸厂有一定的产销压力，白卡是否会跌不太好判断，如果6、7  月价格能稳住，大概率三四季度会有新一轮涨价预期。5）双胶纸：由于上涨起始期较晚，价格在经过1-4  月的快速上涨后稳定在6500  元/吨，目前市场供需两淡，木浆价格对其有支撑作用，短期市场或延续盘整。6）铜版纸情况跟双胶纸相似，淡季需求减弱，部分纸厂限产，供应链也有所缩减。低价竞争的情况较少，厂家以稳定价格的心态为主，自5  月中旬以来价格稳定在7200  元/吨，短期纸价仍企稳的概率较大。综合来看，目前白卡、铜版、双胶价格稳住，箱板瓦楞价格有进一步提升趋势，若进入下半年旺季期，纸价上涨或形成合力，但短期造纸机会比较有限，可提前布局太阳纸业等优质龙头。同时我们看好中顺洁柔（消费品属性，渠道扩张顺利，华中、华东等逐渐发力，木浆价格有下行可能，毛利率有提升空间）。
        风险提示：家具受地产限购影响销量下滑的风险；各类纸品价格上涨不及预期的风险。