上周核心观点：上周煤炭库存开始出现下降，煤价后期有望实现止跌企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭生产方面，山西地区受环保检查影响，多数洗煤厂关停，销售不畅；陕西榆林地区动力煤销售情况一般，部分煤矿价格再次下调10-15  元；内蒙古地区煤价涨跌互现；截至6  月8  日秦港和曹妃甸港库存906.7  万吨，环比下降39.2  万吨，环比降幅4.14%，但同比增幅仍高达44.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游需求方面，进入6  月多地逐渐进入高温期，沿海电厂耗煤量大幅上涨，8  日六大发电集团日均耗煤量67.38  万吨，环比增加11.68  万吨，增幅20.97%，煤炭库存1236.51  万吨，较上周同期下降48.39  万吨，环比降幅3.77%，同比增幅0.78%。近期，煤炭库存开始下降但仍处高位运行，在用电需求进入旺季之前，下游整体拉运积极性依旧表现偏弱。另一方面，5  月底，大型煤企纷纷大幅下调长协及现货价格，个别煤种的跌幅超过80  元/吨，逐步引导市场价格至绿色区间。预计后期煤炭价格或将继续维持小幅下行趋势但跌幅有望逐渐收窄，考虑到6  月中下旬“迎峰度夏”带动下游补库陆续启动，煤炭消费需求或将提升，煤炭价格有望实现企稳上行。焦煤方面，近期随着环保检查阶段性结束，山西部分洗煤厂、焦化厂恢复正常生产，但受下游钢企施压影响，焦企销售不佳，焦炭价格短期内仍存承压下行趋势，下游钢焦企业多持观望态度，按需采购，我国焦煤市场主流价格以持稳下行为主，短期内焦煤市场价格难以探涨。我们认为，进入6  月，多地陆续步入高温天气，下游需求后续或将得到释放，叠加近期安检力度不断升级，煤炭供给存在一定收紧预期，煤炭库存开始出现小幅下跌，市场看多预期逐渐升温。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会，动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华，炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。
        近期重点关注：1、山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》，要求积极开展资本运作，充分利用国有控股上市公司平台，结合产业转型升级，对同质化竞争严重和产业关联性强的上市公司，以及未上市的资产业务，通过市场化方式，开展重组合并、换股、转让、合作和资产注入，推动专业化重组，打造具有鲜明产业特征和规模效益的上市公司。山西国改方案的落地，将推动集团整体上市以及煤电联营的进程加快，长期来看利于煤价的稳定健康发展。2、山西试点煤电联营一体化企业厂用电新政。山西经信委日前印发《煤电联营一体化企业厂用电试点实施细则》，根据《细则》，符合一定条件的煤电一体化企业，其煤矿和洗煤厂可变更用电接入方式，就近接入配套发电厂，部分余量电量还可参与市场交易。煤电联营机制，有助于推动山西煤炭企业和电力企业的重组发展，外延煤炭产业链，提高煤企抵抗风险的能力。
        上周重要资讯：统计局：5  月下旬全国部分动力煤价跌幅加大。山西优混（5500  大卡）价格为585元/吨，较上期下跌10元/吨，跌幅为1.7%；焦煤（1/3焦煤）价格为1020元/吨，较上期下跌32.9元/吨，跌幅为3.1%。
        煤炭价格及库存：2017年6月7日，环渤海动力煤价格指数报收于562元/吨，环比上期下跌18元/吨，跌幅3.10%。秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价上涨3元/吨至553元/吨。产地动力煤：山西大同南郊弱粘煤坑口价（Q5500）(含税)  390元/吨，环比下跌20元/吨；产地炼焦煤：临汾肥精煤车板价(含税)  1180元/吨，环比下降20元/吨。  
        风险因素：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审批并积极投产。